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大豆及粕类期货市场分析报告（2023-12-08）

一、豆粕（M2401）

1. 关键观点

• 观点与策略：中性偏震荡，短期关注南美天气和美豆指引。
• 价格区间：3920-3980元/吨。
• 持仓与资金：主力多单减少，资金流出。
• 基本面：美豆探底回升带动，但需警惕巴西天气及国内需求偏弱。

2. 数据关键点

• 基差：现货3900（华东），基差-43，贴水期货（偏空）；
• 库存：8079万吨（环比增1427%，同比增20544%）；
• 盘面：价格在20日均线下方，偏空。

3. 多空因素

• 利多：进口大豆成本支撑、国内需求预期改善；
• 利空：进口大豆量增大、南美丰产预期。

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二、菜粕（RM2401）

1. 关键观点

• 观点与策略：震荡偏弱，关注水产淡季影响。
• 价格区间：2780-2840元/吨。
• 持仓与资金：主力空单增加，资金流出（偏空）。

2. 数据关键点

• 基差：现货2830，基差+23，升水期货（偏多）；
• 库存：274万吨（环比增48%，同比增4164%）；
• 盘面：价格在20日均线下方，偏空。

3. 多空因素

• 利多：进口菜籽到港短期低位、库存低位；
• 利空：加拿大油菜籽丰产预期、水产淡季。

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三、大豆（A2401）

1. 关键观点

• 观点与策略：震荡，国产大豆增产压制上限，进口需求支撑底部。
• 价格区间：4880-4980元/吨。

2. 数据关键点

• 基差：现货5100，基差+197，升水期货（偏多）；
• 库存：50244万吨（环比增334%，同比增4858%）。

3. 多空因素

• 利多：进口大豆成本支撑、国内需求改善；
• 利空：南美增产预期、国产大豆上市。

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四、整体市场动态

1. 必然趋势

• 美豆价格波动及南美天气是核心驱动因素；
• 国内库存同比大幅增加，供需格局偏空。

2. 风险提示

• 南美丰产预期压制远期价格；
• 国产大豆增产影响国内市场；
• 动物蛋白需求边际改善仍待观察。