20220220-开源证券-医药生物行业周报_新冠特效药+疫苗助力疫情防控_看好医药制造全产业链_11页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

• 投资评级：看好（维持）
• 行业走势：2022年2月14日至2月18日，医药生物板块同比上涨4.85%，显著强于上证综指。
• 子板块表现：医疗服务板块涨幅最大，达到12.59%；医疗器械、生物制品等子板块也有良好表现。
• 医药生物估值：医药生物板块估值为30.79倍，对全部A股溢价率为129.53%，低于历史均值。

主要观点

1. 新冠药物与疫苗推动行业增长

• 辉瑞新冠小分子药物：国家药监局附条件批准辉瑞新冠小分子药物Paxlovid进口注册，认为其将作为国内防疫的重要补充，同时国内有望推出国产新冠口服药。
• 疫苗加强针：新冠疫苗加强针“序贯接种”即将来临，研究显示“灭活+腺病毒载体疫苗序贯加强”比“灭活疫苗同源加强”效果更显著，预计国内也将批准此类加强方式。
• 产业链受益：新冠口服药、疫苗、CDMO、原料药、仿制药等产业链将受益，中国在原材料成本和供应稳定性方面具备优势。

2. 医疗服务板块表现突出

• 涨幅：医疗服务板块本周涨幅最大，达12.59%，反映市场对相关企业的关注和信心。
• 估值：医疗服务板块估值较高，达到57.6倍，显示市场对其未来成长性的预期。

3. 中药板块发展持续推进

• 政策支持：中药板块推进守正创新，政策利好持续。
• 板块表现：中药板块本周上涨1.99%，估值为32.7倍，对全部A股溢价率为245.4%。
• 企业前景：部分中药企业如以岭药业、康缘药业、云南白药等具备良好增长潜力。

关键信息

• 推荐标的：羚锐制药、寿仙谷、天士力、美年健康、海吉亚医疗、爱帝宫、锦欣生殖、盈康生命、信邦制药。
• 受益标的：君实生物、先声药业、康希诺生物-B、智飞生物、博腾股份、凯莱英、以岭药业、康缘药业、新天药业、中国中药、红日药业、固生堂、白云山、云南白药、华润三九、太极集团、健民集团、爱尔眼科、通策医疗、三星医疗。
• 风险提示：新变异株可能加大疫情防控难度，新冠口服药及疫苗上市时间延后，行业黑天鹅事件，疫情恶化影响生产运营。

估值分析

沪深股医疗服务板块

• 2021-2023年平均PE分别为51.4/43.2/31.3倍，平均PEG分别为1.2/1.2/1.0倍。
• 具体公司PE和PEG数据见表1。

港股医疗服务板块

• 2021-2023年平均PE分别为36.9/26.4/29.8倍，平均PEG分别为1.7/0.8/0.7倍。
• 具体公司PE和PEG数据见表2。

沪深股医药商业板块

• 2021-2023年平均PE分别为15.8/12.7/10.3倍，平均PEG分别为1.5/0.6/0.5倍。
• 具体公司PE和PEG数据见表3。

港股医药商业板块

• 2021-2023年平均PE分别为6.3/5.5/4.9倍，平均PEG分别为0.4/0.4/0.4倍。
• 具体公司PE和PEG数据见表4。

沪深股中药板块

• 2021-2023年平均PE分别为22/20.9/16.6倍，平均PEG分别为0.6/0.7/0.8倍。
• 具体公司PE和PEG数据见表5。

港股中药板块

• 2021-2023年平均PE分别为4.4/3.8/6.4倍，平均PEG分别为0.3/0.2/0.2倍。
• 具体公司PE和PEG数据见表6。

悦康药业深度报告摘要

• 产品结构调整：公司高毛利产品银杏叶提取物注射液快速放量，低毛利代理产品逐渐下滑，产品结构逐步优化。
• 盈利能力提升：毛利率由2017年的43.03%提升至2021Q3的68.54%，归母净利润和EPS持续增长。
• 预测数据：
  • 收入：2021年50.55亿元，2022年64.20亿元，2023年80.02亿元。
  • 归母净利润：2021年5.5亿元，2022年7.3亿元，2023年9.6亿元。
  • EPS：2021年1.23元，2022年1.62元，2023年2.13元。
  • PE：2021年20.8倍，2022年15.8倍，2023年12.1倍。
• 建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 新变异株可能影响疫情防控，导致药物和疫苗上市时间延后。
• 行业可能遭遇黑天鹅事件，疫情恶化可能影响生产运营。

法律声明

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分析师承诺

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投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：A股为沪深300，港股为恒生指数。

估值方法的局限性说明

• 分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
• 估值方法和模型有其局限性，结果不保证。

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