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格林大华期货铜早报2021104 总结

核心内容

本报告分析了2021年10月4日铜市场的走势及影响因素，指出当前铜价在68000-72600元/吨区间内偏弱运行，主要受制于宏观经济环境、政策调控及供需变化等多重因素。

主要观点

• 政策影响：中国国务院常务会议（国常会）再次强调打击大宗商品价格过快上涨，对铜价形成压制。同时，美联储启动缩减购债计划，但加息仍需观察，短期对铜价影响有限。
• 需求端：10月中国制造业PMI持续走低并低于荣枯线，显示经济复苏乏力，削弱了铜的需求。但新能源产业的快速发展在缺煤限电背景下，对铜铝等材料的需求有所增强。
• 供给端：秘鲁反采矿抗议加剧，引发对铜矿供应的担忧，但整体供给仍维持稳定。智利铜产量同比和环比均出现下降，进一步支撑铜价。
• 库存变化：LME铜库存小幅上升，而中国电解铜社会库存和上期所铜库存均有所增加，表明市场供应相对充裕，对铜价形成压力。
• 市场结构：伦铜呈现back结构，导致保税区到港量回升不明显，甚至出现国内冶炼企业到海外交仓的情况，显示市场对现货的偏好。

关键信息

利多因素

• LME铜库存日增加2250吨至126475吨；
• 中国电解铜升水日减少60元至升375元/吨；
• Codelco 2022年发往中国的进口铜长单溢价上涨19.3%至105美元/吨；
• 智利9月铜产量同比下降6.9%，环比下降3.4%；
• 美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月启动缩减购债计划。

利空因素

• 铜精矿TC/RC为62.6美元/吨/6.26美分/每磅，下跌；
• 中国电解铜社会库存周增加0.38万吨至9.41万吨；
• 保税区库存周减少1.0万吨至19.9万吨；
• 上期所铜库存周增加9488吨至49327吨；
• 10月制造业PMI为49.2，显示经济疲软；
• 全国电厂存煤突破1.1亿吨，较9月底增加超过3100万吨，缓解电力短缺压力。

操作建议

• 铜期货操作：建议关注铜价在68000元/吨支撑位与72000元/吨第一压力位之间的震荡走势；
• 伦铜操作：伦铜区间为9400美元/吨-9760美元/吨，可考虑在该区间内进行高频交易。

风险因素

• 全球政策收紧节奏：美联储缩债及潜在加息对铜价形成上行压力；
• 疫情的不确定性：疫情反复可能影响全球经济复苏，进而影响铜的需求和价格。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行判断并承担相应风险。格林大华期货不对报告内容的准确性、完整性或建议的可行性作出任何保证。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780