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国债期货日报总结 - 2021年11月4日

核心内容概述

本报告总结了2021年11月4日国债期货市场的行情回顾、操作建议、行业要闻及数据概览，旨在为投资者提供市场动态和策略分析。

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一、行情回顾与操作建议

国债期货交易数据

合约	前结算价	开盘价	收盘价	结算价	涨跌	涨跌幅 (%)	成交量	持仓量	持仓仓差
T2112	99.670	99.675	99.755	99.735	0.085	0.09	43281	139313	-472
T2203	99.410	99.455	99.480	99.465	0.070	0.07	8876	29170	3514
T2206	99.150	99.155	99.220	99.195	0.070	0.07	48	319	8
TF2112	100.885	100.890	100.945	100.930	0.060	0.06	21013	71261	-437
TF2203	100.635	100.650	100.685	100.665	0.050	0.05	1645	10550	860
TF2206	100.380	100.450	100.420	100.420	0.040	0.04	3	130	0
TS2112	100.745	100.750	100.755	100.750	0.010	0.01	10522	24457	26
TS2203	100.610	100.620	100.615	100.615	0.005	0.00	886	4169	533
TS2206	100.490	0.000	100.495	100.495	0.005	0.00	0	62	0

当日行情

• 隔夜联储议息决议符合市场预期，国债窄幅震荡。
• 午间一级市场招标火热，午后期货持续走高，小幅收涨。
• 10年期主力合约T2112收盘价报99.755元，涨幅0.09%。
• 5年期主力合约TF2112收盘价报100.945元，涨幅0.06%。
• 2年期主力合约TS2112收盘价报100.755元，涨幅0.01%。

利率现券市场

• 银行间主要期限利率现券收益率多数小幅下行，十年活跃券下行幅度在1bp左右。
• 10年期国开债活跃券210210收益率报3.2625%，下行1.05bp。
• 10年期国债活跃券210009收益率报2.92%，下行1.25bp。
• 今日一级市场共发行10只利率债，包括国开行三期债、口行三期债和4只地方债。
• 国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.167%、3.1574%，全场倍数分别为7.21、4.28，边际倍数分别为3.16、1.88。
• 20年期固息新发债中标利率3.49%，全场倍数8.31，边际倍数1.43。
• 进出口行3年期固息新发债中标利率2.76%，全场倍数5.96，边际倍数1.27。
• 5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.0237%、3.2915%，全场倍数分别为7.78、5.16，边际倍数分别为4.71、1.48。
• 地方债中标倍数均在15倍以上，今日一级市场需求旺盛。

资金市场

• 央行回笼短期资金，今日银行间资金宽松。
• 有2000亿元逆回购到期，央行开展了500亿元逆回购操作，实现净回笼1500亿元。
• 资金利率多数回落：
  • Shibor隔夜跌11.4bp报1.8860%
  • Shibor7天期跌0.5bp报2.132%
  • 银存间质押式回购加权平均利率多数回落：
    • DR001跌9.7bp报1.8881%
    • DR007跌0.34bp报2.1129%

结论

• 隔夜联储公布购债节奏，符合市场预期，影响不大。
• 后续需关注美国加息操作，但本轮疫情后国内货币政策周期要领先于美国。
• 国内债市的决定因素仍在于国内基本面。
• 虽然目前基本面下行压力不减，但外需支撑下失速风险不大，货币环境有望保持宽松。
• 11月债市存在一些利空因素：
  • 楼市销售出现好转，需关注楼市政策的边际变化信号。
  • 保供稳价效果明显，可能促使利润从上游向下游转移，打通宽信用通道。
  • 地方债进入发行尾声，若限额发满，则11月还需发行新增债券约6500亿元。
  • 11月MLF到期规模较大，资金面或出现一定波动。
  • 近期商品市场触底企稳可能对债市造成一定扰动。
• 建议关注多TF空T的套利机会。

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二、行业要闻

宏观政策

• 国务院常务会议要求增强工作针对性有效性，保持经济运行在合理区间。
• 帮助市场主体纾困，推动解决一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题。
• 面对经济新的下行压力和市场主体新困难，有效实施预调微调。
• 强化“菜篮子”市长负责制，做好肉蛋菜和其他生活必需品保供稳价工作。

美联储政策

• 美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。
• 美联储主席鲍威尔强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。
• 此次会议侧重点在于减码购债，而非加息。
• 预计通胀将在2022年二季度或三季度回落，并可能在2022年实现充分就业。

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三、数据概览

1、国债期货行情

• 图1：国债期货主力合约走势（数据来源：Wind，建信期货研究中心）
• 图2：国债期货主力合约跨品种价差（数据来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图3：国债期货主力合约跨期价差（数据来源：Wind，建信期货研投中心）

2、货币市场

• 图4：SHIBOR期限结构变动（数据来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图5：SHIBOR走势（数据来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图6：银行间质押式回购加权利率变动（数据来源：Wind，建信期货研投中心）

3、衍生品市场

• 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）（数据来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图7：银存间质押式回购利率变动（数据来源：Wind，建信期货研投中心）
• 图15：FR007利率互换定盘曲线（均值）（数据来源：Wind，建信期货研投中心）

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四、建信期货研投中心信息

• 宏观金融团队：黄雯昕、何卓乔、董彬
• 联系方式：
  • 邮箱：service@ccbfutures.com
  • 网址：http://www.ccbfutures.com
  • 全国客服电话：400-90-95533

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五、建信期货业务机构地址与联系方式

机构名称	地址	电话
总部大宗商品业务部	上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼	021-60635548
深圳分公司	深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211	0755-83382269
山东分公司	济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室	0531-81752761
上海浦电路营业部	上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)	021-62528592
北京营业部	北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室	010-83120360
福清营业部	福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室	0591-86006777/86005193
郑州营业部	郑州市未来大道69号未来大厦2008A	0371-65613455
宁波营业部	浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室	0574-83062932
总部专业机构投资者事业部	上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼	021-60636327
西北分公司	西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室	029-88455275
浙江分公司	杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室	0571-87777081
上海杨树浦路营业部	上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室	021-63097527
广州营业部	广州市天河区天河北路233号中信广场3316室	020-38909805
泉州营业部	泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座	0595-24669988
厦门营业部	厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908	0592-3248888

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六、免责申明

• 本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。
• 本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。
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