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每日晨报总结（2021年11月4日）

核心内容概述

本日报主要涵盖宏观经济动态、行业分析及重点公司动态，内容涉及美联储政策、欧洲央行表态、国常会经济政策、财新PMI数据、RCEP生效、电子、计算机、军工、家用电器及白酒行业表现等。整体呈现宏观经济稳中向好、部分行业景气度提升、机构配置意愿增强的市场态势。

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主要观点

宏观经济与政策动态

• 美联储：维持利率稳定，并于11月起每月缩债150亿美元，释放出政策维持稳定的信号。
• 欧洲央行：拉加德表示，明年加息的条件不太可能得到满足，市场预期可能偏弱。
• 国常会：强调面对经济下行压力，将有效实施预调微调，政策支持力度加大。
• 财新PMI：10月服务业PMI回升至3个月高位，显示经济复苏迹象。
• RCEP：将于2022年1月1日正式生效，对区域经济合作和贸易具有积极意义。

电子行业

• 电子行业2021Q3营收同比增长6.4%，归母净利润增长19.8%，整体表现稳健。
• 半导体：景气度维持高位，但价格出现滞涨，行业开始分化，功率、模拟、MCU等细分领域仍具潜力。
• 汽车芯片：随着缺芯缓解，汽车存储、功率半导体等需求有望释放，11月广州车展可能带来行业催化。
• MiniLED：苹果Macbook Pro搭载新一代M系列芯片与MiniLED背光技术，显示效果升级，带动相关供应商受益。
• 投资建议：重点推荐韦尔股份、闻泰科技、中芯国际、歌尔股份、立讯精密等，建议关注电子行业高景气持续。

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计算机行业

• 2021Q3计算机行业营收同比增长19.14%，归母净利润增长1.33%，利润端与去年同期基本持平。
• 行业呈现明显的季节性特征，Q4订单确认预期加速，看好工业软件、信创基础软件、云计算、智能物联及金融IT等细分领域。
• 信创：表现尤为亮眼，收入与利润增速分别达35.54%和176.30%，ROE提升88.92%，具备长期成长性。
• 基金持仓：公募基金持仓市值环比提升，但整体仍处于历史5年低配区间，配置价值凸显。
• 投资建议：重点推荐东方通、恒生电子、用友网络、中科创达、道通科技、柏楚电子、朗新科技、中孚信息、极米科技等，建议关注瑞芯微、德赛西威、鸿泉物联、拓尔思、金山办公、小米集团-W等。

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军工行业

• 军工行业三季报表现靓丽，子领域业绩增长基本符合预期。
• 军工总装厂Q3单季业绩增长31.0%，略超预期，市场风险偏好提升。
• 基于“百年变局”和建军百年目标，军工行业有望迎来黄金发展期。
• 基金持仓：2021Q3军工持仓占比提升至4.02%，集中度上升，机构配置意愿增强。
• 投资建议：建议逢低加仓，推荐中航沈飞、紫光国微、七一二、北摩高科、振华科技、火炬电子、中国海防等公司。

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家用电器行业

• 家电板块Q3基金重仓持股市值比例降至1.58%，为近十年低点，主因是原材料涨价和传统品类零售平淡。
• 家电行业Q3盈利承压，毛利率和净利率同比下滑，但整体营收增长18.71%。
• 空调市场：内销微幅下滑，出口维持增长，整体出货量保持稳定。
• 投资建议：推荐美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、科沃斯、莱克电气等，认为四季度成本压力有望缓解，行业景气度将回升。

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泸州老窖（000568）

• 2021前三季度营业收入增长21.65%，归母净利润增长30.32%，扣非归母净利润增长30.37%。
• Q3表现：净利润增速高于收入增速，主要受益于中高档酒类销售增长。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率达87.51%，净利率42.21%，盈利能力持续增强。
• 战略升级：公司推进高端化、整体化战略，推出“泸州老窖1952”、“黑盖”等新品，布局60-80元价格带，为新国标做准备。
• 投资建议：预计2021-2023年营业收入及净利润将稳步增长，对应PE倍数为43、35、28，维持“推荐”评级。

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保利地产 (600048)

• 2021Q3营业收入增长17.87%，归母净利润增长2.88%，基本每股收益增长2.57%。
• 合同负债：期末合同负债达4599.99亿元，覆盖前4个季度营收1.7倍，未来结算规模丰厚。
• 销售与拿地：签约金额增长11.66%，新增土地储备2184万平方米，聚焦核心城市，拿地金额占比下降。
• 财务稳健：保持“绿档”状态，净负债率67.6%，剔除预收账款资产负债率65.6%，现金短债比2.32。
• 投资建议：预计2021-2022年每股收益分别为2.61元/股、2.89元/股，市盈率分别为4.7倍、4.2倍，维持“推荐”评级。

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风险提示

• 宏观经济风险：终端需求不及预期、原材料价格波动、疫情反复、政策变化等。
• 行业风险：竞争加剧、技术迭代快、战略推进不及预期等。
• 公司风险：食品安全、订单落地不及预期、融资环境改善不及预期等。

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评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，依据未来6-12个月行业指数表现。
• 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价相对分析师所覆盖股票的平均回报。

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分析师信息

• 丁文：中国银河证券策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，自2001年起从事房地产研究，2017年起转向策略研究。

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