20241216-国投期货-菜系周报_受棕榈油牵制_菜系期货或持续震荡_8页_1mb

受棕榈油牵制，菜系期货或持续震荡总结

核心内容概述

本报告分析了2024年12月第十八周菜系期货市场的走势及影响因素，指出国内菜系期货预计将维持宽幅震荡格局。主要影响因素包括中加贸易摩擦、国内供需基本面、进口成本与利润变化，以及欧洲航运事故对菜籽期货交货点的影响。

主要观点

1. 国内菜系市场基本面

• 农户销售：第十八周农户销售41万吨，高于五年均值37万吨，但整体仍处于较高水平。
• 累计销售：作物年度累计销售743万吨，比五年均值高出40万吨，显示国内需求相对稳定。
• 商业库存：商业库存较上周上升0.7万吨至133.3万吨，但仍低于五年均值11.6万吨。
• 压榨情况：周度压榨24.3万吨，高于五年均值3.3万吨；累计压榨417万吨，比五年均值高出61万吨，显示压榨活动活跃。
• 出口情况：周度出口14万吨，低于五年均值3.2万吨；累计出口403万吨，较五年均值304万吨仍显著增多。

2. 国际市场影响

• 中加贸易摩擦：加方于12月10日就“人权问题”对中方人员实施制裁，中方强烈谴责。目前中加贸易政策无实质性进展，未来仍需关注。
• 欧洲航运事故：摩泽尔河航运事故导致闸门损坏，关闭了欧洲期货交易所（Euronext）的三个主要菜籽交货点，可能影响法国对欧盟的出口，加剧欧盟菜籽供应紧张。

3. 国内期货走势

• 菜油：上周郑州菜油宽幅震荡，收红上涨0.97%。
• 菜粕：菜粕底部震荡下跌1.43%。
• 市场预期：加拿大油菜籽2024年产量预估为1780万吨，低于去年1832.8万吨及市场预期1851.1万吨，显示产量下降趋势。

4. 库存与供需状况

• 国内库存高位：菜籽库存仍处于历史高位，油厂积极压榨，菜油、菜粕库存也维持高位。
• 供需偏弱：国内菜系基本面供需偏弱，市场整体缺乏明确趋势驱动。

关键信息

1. 操作评级

• 菜粕：★★☆（持空，趋势较为明确，行情正在盘面发酵）
• 菜油：★★☆（持空，趋势较为明确，行情正在盘面发酵）

2. 星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

未来展望

• 中加贸易摩擦：仍是影响菜系期货的重要外部因素，需持续关注政策变化。
• 国内供需格局：基本面偏弱，库存高位，短期内菜油和菜粕下行空间尚不明朗。
• 棕榈油走势：若棕榈油维持高位震荡，追空风险较大。
• 欧洲供应影响：航运事故对Euronext菜籽期货交货点的影响可能进一步加剧欧盟供应紧张，间接影响全球菜系市场。

总结

综上所述，受中加贸易摩擦及国内供需偏弱的影响，菜系期货市场预计仍将维持震荡格局。短期内，菜油和菜粕走势偏空，但追空需谨慎。操作上建议以观望为主，关注政策变化与市场供需动态。