专题报告（农产品）：拉尼娜现象对大豆和棕榈油影响分析-20201116-东海期货-11页_909kb

拉尼娜现象对大豆和棕榈油影响分析总结

核心内容概述

本文分析了2020-2021年拉尼娜现象对全球大豆和棕榈油生产的影响，结合历史数据与当前气象预测，探讨了其对市场供需及价格走势的潜在影响，并提出了相应的操作建议。

拉尼娜现象简介

• 定义：拉尼娜是反厄尔尼诺现象，表现为赤道太平洋东部和中部水温异常偏低，导致气候模式变化。
• 影响区域：通常造成南美偏干旱、东南亚偏潮湿。
• 衡量指标：ONI指数（Oceanic Nino Index）用于衡量拉尼娜的发展程度，连续三个月低于-0.5°C定义为拉尼娜事件。
• 历史数据：1990年以来共发生9次拉尼娜现象，其中1998年7月至2001年2月持续时间最长（32个月）。

拉尼娜对大豆的影响

主要观点

• 拉尼娜现象对巴西和阿根廷大豆产量的影响存在不确定性。
• 巴西大豆播种进度已赶上，产量受拉尼娜影响尚不明确。
• 阿根廷大豆播种初期受干旱影响，但近期降雨缓解了部分影响，预计会有所减产。
• 阿根廷产量在全球占比下降，对全球大豆供应影响有限。

关键信息

• 巴西：
  • 2020/2021年度大豆播种进度为56%，高于一周前的42%，去年同期为58%。
  • 种植面积预计为3825.4万公顷，产量预估为1.34953亿吨。
  • 历史数据显示，拉尼娜与巴西大豆减产无明显关联。
• 阿根廷：
  • 2020/2021年度大豆种植进度为19.9%，较上周的15.9%有所提升。
  • 由于拉尼娜影响，预计产量会有所下降。
  • USDA已下调阿根廷大豆产量预估，可能继续下调。
  • 阿根廷产量在全球占比下降，难以改变全球供应充足预期。

拉尼娜对棕榈油的影响

主要观点

• 拉尼娜对棕榈油产量的影响主要体现在降雨量上，而非温度。
• 拉尼娜发生在四季度（雨季）时，对棕榈油单产影响较小，但对产量有负面影响。
• 若拉尼娜发生在一季度（旱季），则对棕榈油单产有利。
• 拉尼娜带来的降雨有助于次年棕榈油产量的恢复。

关键信息

• 马来西亚：
  • 10月棕榈油产量环比下降至172万吨，处于近年偏低水平。
  • 产量下降主要受拉尼娜带来的多雨天气及疫情与劳动力短缺双重影响。
  • 当前库存处于低位，若疫情和劳动力问题持续，11月产量可能继续不及预期。
  • 2021年一季度随着拉尼娜减弱，产量可能恢复。
• 印尼：
  • 拉尼娜对印尼棕榈油产量影响较小，但对马来西亚影响更显著。
  • 降雨量是影响棕榈油产量的关键因素，而温度影响有限。

操作建议

• 大豆：
  • 市场偏爱炒作拉尼娜引发的阿根廷减产，建议豆二、豆粕逢低买入。
  • 若拉尼娜导致南美减产，市场反应可能强烈。
• 棕榈油：
  • 拉尼娜对盘面没有决定性方向作用，需综合考虑疫情、劳动力等因素。
  • 建议棕榈油采取“短多长空”策略，即短期看多，长期看空。

风险因素

• 拉尼娜强度和持续时间不及预期。
• 南美大豆未出现明显减产。
• 东南亚棕榈油未出现明显减产。

结论

• 拉尼娜现象对南美大豆的影响存在不确定性，但对阿根廷产量有较大负面影响。
• 对棕榈油的影响主要体现在雨季的降雨量变化，但整体影响有限。
• 市场对拉尼娜引发的减产反应强烈，尤其在大豆库存偏紧的背景下。
• 拉尼娜对棕榈油市场的决定性影响较弱，需关注其他因素如疫情和劳动力短缺。

参考资料

• 气象数据来源：NOAA、GMA、MPOB
• 产量与库存数据来源：USDA、MPOB
• 图表来源：东海期货研究所整理