20230801-广州期货-宏观交易主线及8月大类资产配置建议_万物有时_来日方长_30页_2mb

报告核心内容总结

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一、7月宏观交易主线

1. 全球经济：美国在现实、预期、预期差层面均呈好转趋势，欧元区持续转弱。
2. 权益市场交易预期差：美股领跑主要因美国经济预期改善。
3. 商品市场交易预期：美国经济衰退预期减弱，商品反弹。

二、当前国内外主要矛盾

1. 美联储货币政策：
   • 数据表明6月非农、零售、通胀低于预期，加息暂停可能性上升。
   • 美国经济韧性强（GDP超预期），短期降息可能性低，或导致经济衰退“虽迟但到”。
2. 中美关系：风云紧张，局部缓和，但长期矛盾仍存。
3. 中国经济：弱复苏中呈现分化：
   • 生产端小幅企稳，消费复苏分化，青年失业率高企。
   • 房地产预期转弱，房价回落，政策出手力保“平稳健康”。

三、7月政治局会议解读

• 形势判断：调整为中性客观，承认经济困难挑战，但强调长期向好基本面。
• 政策基调：加大逆周期调节力度，财政前置化债，金融领域重提总量宽松工具。
• 亮点超预期：首次未强调“房住不炒”，房地产政策优化；首提“活跃资本市场”。

四、8月交易主线展望

1. 稳增长专项政策效果：关注房地产销售数据及专项债化债方案是否超预期。
2. 补库存周期是否启动：制造业持续去库，但若政策预期提振，补库或渐行渐近。

五、8月资产配置建议

• 多配置：股指、贵金属、农产品、能化板块。

六、风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 美联储超预期加息
• 地缘冲突升级风险