20230607-广州期货-宏观交易主线及6月大类资产配置建议_28页_2mb

报告总结：宏观交易主线及6月资产配置展望

1-5月宏观交易主线复盘

• 第一阶段（年初至3月中下旬）：现实经济中国>欧洲>美国，预期中国>欧洲>美国，预期差欧洲>中国>美国。
• 第二阶段（3月中下旬至5月初）：现实经济中国>美国>欧洲，预期中国>欧洲>美国，预期差中国>欧洲=美国。
• 第三阶段（5月上旬至今）：现实经济中国>美国>欧洲，预期中国>欧洲>美国，预期差美国>中国>欧洲。
• 权益市场主要交易预期差，商品市场交易预期，债券市场涉及现实、预期、预期差和货币政策博弈。

当前海内外宏观经济主要矛盾

• 海外：欧美经济韧性存在，但消费增速放缓，就业市场偏紧，通胀回落不及预期。经济衰退预期加重，美国CPI触顶回落，核心通胀高企。
• 国内：二季度经济复苏动能减弱，5月PMI在荣枯线以下，供需双弱。出口增速转负，内外需不足共振，房地产销售疲软，稳增长政策呼声再起。

6月交易主线展望

• 主线一：美联储货币政策节奏：高利率维持概率大，加息尾声市场波动加剧，预期反复导致价格震荡。6月加息概率不高，7月可能加息，全年利率水平维持较高。
• 主线二：海外衰退程度与节奏：衰退交易尚未结束，商品市场或继续交易这一逻辑。自2022年4月起的衰退交易可能未充分预期，6月仍将主导。
• 主线三：国内稳增长增量政策博弈：政策加码概率低，市场预期波动大。6月12日前后关键事件，如MLF续作和房地产数据公布，可能引发政策预期发酵，影响市场情绪。

6月资产配置建议

• 推荐增配股指和贵金属，逢高空配有色板块。

风险提示

• 稳增长政策不及预期。
• 美联储货币政策超预期。
• 地缘冲突超预期。

免责声明：期市有风险，入市需谨慎。报告内容基于数据信息，仅供参考，不构成投资建议。