20210825-中泰证券-九号公司-689009.SH-Q2营收利润超预期_滑板车与电动两轮车等齐放量_4页_587kb

九号公司Q2业绩总结

核心内容

九号公司2021年中报显示，公司营收和利润均大幅增长，业绩超出市场预期。2021年上半年实现营业收入47.19亿元，同比增长135.72%；归属母公司净利润2.54亿元，去年同期为亏损8429.60万元。其中，2021Q2营业收入29.40亿元，环比增长65.26%；归母净利润2.29亿元，环比增长801.57%。公司主要依靠滑板车、电动两轮车等业务的放量实现业绩增长，同时海外市场拓展成效显著。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司Q2营收和利润均大幅增长，尤其是归母净利润的环比增长达到801.57%，显示公司盈利能力显著提升。
• 产品矩阵多元化：公司产品线覆盖智能电动平衡车、滑板车、电动两轮车、全地形车等多个领域，且不断推出创新产品，如九号电动滑板车AirT15、混合动力全地形车等。
• 海外市场增长显著：境外收入达到21.28亿元，占总营收比重提升至45.11%，显示公司在全球市场的布局成效显著。
• 费用率持续改善：销售、管理、研发费用率分别下降0.23pct、3.81pct和2.37pct，推动净利润率提升至7.76%。
• 毛利率波动：上半年综合毛利率为24.47%，同比下降3.40pct，主要受原材料和运费上涨影响，但Q2毛利率较Q1有明显改善。
• 盈利预测上调：公司上调了2021-2023年的盈利预测，预计EPS分别为7.82元、12.90元、19.02元，显著高于原预测，体现出对未来发展预期的乐观态度。

关键信息

产品销售情况

• 智能电动平衡车：销售20.89万台，销售收入4.11亿元。
• 智能电动滑板车：销售172.39万台，销售收入33.24亿元，成为公司主要营收来源。
• 智能电动两轮车：销售17.61万台，销售收入5.13亿元，超过2020全年营收。
• 全地形车：销售6173台，销售收入1.37亿元。
• 其他产品：儿童自行车、配件等销售收入超3亿元。

财务指标

业务增长驱动因素

• 滑板车销量超预期：滑板车业务成为公司营收增长的核心动力。
• 电动两轮车放量：电动两轮车销量和收入增长显著，预计未来几年将保持高景气。
• 全地形车市场潜力大：全地形车市场集中于欧美，未来国内销量有望逐步提升。
• 海外业务拓展：ODM产品直营销售收入增长明显，海外共享业务大幅增长，境外收入占比提升至45.11%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：上调2021-2023年EPS至7.82元/12.90元/19.02元。
• 成长性：公司具备智能化先发优势，产品拓展能力强，未来增长空间广阔。

风险提示

• 客户集中度较高
• 行业政策风险
• 新产品推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 行业测算偏差风险

分析师信息

• 陈宁玉：执业证书编号 S0740517020004，电话 021-20315728，Email: chenny@r.qlzq.com.cn
• 张哲源：执业证书编号 S0740520120002，电话 021-20315728，Email: zhangzy@r.qlzq.com.cn
• 郑雅梦：执业证书编号 S0740520080004，电话 021-20315728，Email: zhengym@r.qlzq.com.cn

重要声明

本报告基于公开资料及实地调研，反映了分析师的研究观点，但不构成投资建议。公司及分析师可能持有报告中涉及公司所发行的证券，报告内容可能随时调整。投资者需自行关注更新或修改，本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经许可不得发布、复制。