20250928-国盛证券-纺织服饰行业周专题_Zara母公司Inditex发布FY2025H1半年报_经营表现稳健_12页_1016kb

证券研究报告：纺织服饰行业周报

1. 本周专题

公司名称：Inditex（Zara母公司）
半年报时间：FY2025H1（2025年2月至7月）
经营表现：稳健

• 营收：同比增长1.6%至184亿欧元，货币中性增长5.1%。
• 毛利率：同比下降0.05pct至58.3%。
• 净利润：同比增长0.8%至28亿欧元。
• 全渠道表现：8月1日至9月8日，秋冬装全渠道销售额同比增长9%。
• 库存管理：库存为34.66亿欧元，同比增长3.1%，库存质量健康。

长期展望：

• Inditex致力于提升品牌时尚、服务客户、可持续发展，并计划2025-2026年总销售面积增长5%。
• 电商业务持续发展，但预计FY2025营收将下降4%左右。

2. 本周观点与投资建议

2.1 运动鞋服板块

• 重点推荐：
  • 安踏体育：集团化运营出色，其他品牌分部增速优异，对应2025年PE为17倍。
  • 李宁：长期弹性大，对应2025年PE为17倍。
  • 特步国际：跑步赛道领先，新品牌索康尼增长空间大，对应2025年PE为11倍。
• 关注：361度、滔搏。

2.2 家纺板块

• 推荐：罗莱生活（对应2025年PE为13倍）。

2.3 黄金珠宝板块

• 推荐：周大福、潮宏基（周大福对应FY2026PE为20倍，潮宏基对应2025年PE为27倍）。
• 关注产品差异化与强品牌公司。

2.4 服饰制造板块

• 推荐：申洲国际(对应2025年PE为13倍)、华利集团(对应2025年PE为18倍)、伟星股份(对应2025年PE为18倍)。

3. 关键数据摘要

重点股票估值：

4. 风险提示

1. 消费环境波动风险：消费疲软或影响终端流水。
2. 门店扩张风险：门店计划可能不及预期。
3. 电商业务风险：电商业务推进不及预期可能影响业绩。
4. 汇率波动风险：可能影响海外业务的收入及利润。

免责声明：
本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供参考，不构成投资建议。完整报告内容与风险声明详阅原文。