20211026-开源证券-万里扬-002434.SZ-公司信息更新报告_乘用车CVT带动业绩增长_混动产品落地在即_4页_822kb

万里扬（002434.SZ）投资分析总结

核心内容概览

万里扬（002434.SZ）是一家专注于变速器业务的公司，2021年10月26日的投资评级为“买入（维持）”。公司通过乘用车CVT业务带动业绩增长，并积极布局混动系统，为未来增长奠定基础。当前股价为11.96元，总市值为160.26亿元，流通市值为160.15亿元，总股本为13.40亿股，流通股本为13.39亿股。近3个月换手率为107.65%，表明市场关注度较高。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司实现营业收入43.30亿元，同比增长4.63%；归母净利润5.1亿元，同比增长0.24%。尽管Q3营收同比略有下降（-1.77%），但环比大幅增长，单季营收环比增长10.02%，归母净利润环比增长41.13%，显示公司业绩持续改善。

• 客户带动增长：公司核心客户吉利汽车和奇瑞汽车在Q3带动了乘用车业务的增长。奇瑞汽车推出多款新车型，海外销量显著提升，而吉利汽车新增SS11平台车型的配套，进一步推动了公司业绩增长。

• 混动产品布局：公司自主研发的混动DHT系统已与3个客户完成样车安装，正在进行调校测试。随着双积分政策的推动，混动市场增长潜力巨大，公司有望通过混动产品实现二次增长。

• 盈利预测上调：考虑到产品结构优化和混动产品落地，公司上调了2021-2023年的盈利预测，预计归母净利润分别为7.3亿元、9.2亿元和12.0亿元，EPS分别为0.55元、0.68元和0.89元。当前股价对应的PE分别为21.9倍、17.5倍和13.4倍。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

现金流量表（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新客户拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

结论

万里扬凭借其在乘用车CVT领域的领先地位，以及在混动DHT系统上的积极布局，展现出良好的增长潜力。公司业绩持续改善，盈利预测上调，估值逐步下降，反映出市场对其未来发展的信心。尽管存在一定的风险因素，但其在核心客户带动下表现稳健，有望在混动市场爆发中实现二次增长，维持“买入”评级。