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Resumo do Boletim Macro - Abril de 2019

Core Content

O Boletim Macro do IBRE/FGV de abril de 2019 apresenta uma avaliação da economia global e brasileira, destacando um cenário de desaceleração moderada no crescimento mundial, mas com perspectivas favoráveis para os países emergentes, especialmente devido aos juros baixos nos países desenvolvidos. A economia internacional mostrou sinais de estabilização, com destaque para os dados dos EUA e da China, enquanto a zona do euro continua fraca por causa da política econômica incerta e da demanda externa.

No Brasil, apesar do ambiente externo positivo, o desempenho econômico tem sido inferior ao esperado, com uma revisão da projeção de crescimento do PIB para 1,8% a.a. (anteriormente 2,1%). A indústria extrativa foi afetada negativamente pelo rompimento da barragem em Brumadinho, e o setor de transformação também apresenta fraco desempenho. Já o setor de serviços é o principal motor da atividade econômica, contribuindo com crescimento de 1,9% a.a..

Main Points

• Economia Mundial:

  • Crescimento global se desacelera, mas ainda está em um ambiente favorável para países emergentes.
  • China e EUA mostram sinais de estabilização, com o governo chinês implementando medidas expansionistas.
  • Os temores comerciais entre EUA e China estão diminuindo.
  • A zona do euro continua fraca, mas pode melhorar com a recuperação da China e políticas monetárias estimulativas.

• Economia Brasileira:

  • Crescimento do PIB no primeiro trimestre revisado para 0,4% TsT (1,3% AsA), com projeção de 1,8% a.a..
  • Indústria extrativa contraiu 5,4% TsT, afetada pelo desastre em Brumadinho.
  • Indústria de transformação teve desempenho fraco, com queda de 6,9% no primeiro trimestre de 2019 em comparação com 2018.
  • Setor de serviços cresceu 0,6% TsT (1,8% AsA), sendo o principal contribuinte para a expansão do PIB.
  • Consumo das famílias cresce 0,8% TsT, enquanto o investimento sofre contração de 1,0% TsT.
  • Exportações têm desempenho fraco, enquanto importações de bens de capital aumentam, indicando potencial de investimento.

• Confiança Empresarial e do Consumidor:

  • O Índice de Confiança Empresarial (ICE) recuou 2,7 pontos para 94 pontos, e o Índice de Confiança do Consumidor (ICC) caiu 5,1 pontos para 91 pontos.
  • A confiança voltou ao nível de março de 2018, refletindo uma desaceleração da atividade e persistência de incerteza política.
  • A reforma da Previdência é um fator de incerteza que afeta a confiança, com risco de atraso na aprovação e possíveis alterações.

• Mercado de Trabalho:

  • A taxa de desemprego no trimestre encerrado em fevereiro foi de 12,4%, um pouco abaixo do trimestre anterior.
  • O IBRE/FGV projeta 12,9% de desemprego para o primeiro trimestre de 2019.
  • O CAGED registrou -43 mil vagas em março, abaixo da projeção do IBRE (75 mil), indicando recuperação lenta da economia.
  • A massa de rendimentos cresce 1,8% no trimestre, mas ainda está alinhada com o baixo crescimento do PIB.

• Inflação:

  • O IPCA subiu 0,75% em abril, acima da mediana das expectativas.
  • A pressão inflacionária está se reduzindo, especialmente com os alimentos in natura.
  • O IPC/FGV é esperado para fechar entre 0,55% e 0,60% em abril.
  • A inflação deve desacelerar a partir de junho, com impactos da greve de caminhoneiros e da desaceleração dos preços administrados.

• Política Monetária:

  • A credibilidade do regime de metas de inflação está em risco, já que os desvios podem ocorrer tanto para cima quanto para baixo.
  • No Brasil, 70% dos casos de inflação observada estão acima da meta, o que sugere a necessidade de manter a Selic estável.

• Setor Externo:

  • As exportações do Brasil estão desacelerando, especialmente no setor de transformação.
  • O setor agropecuário teve crescimento de 27,5% no primeiro trimestre, enquanto a indústria extrativa cresceu 18,1%.
  • A indústria de transformação tem baixa atividade e redução de importações de bens intermediários, indicando desinvestimento.

• Cenário Internacional:

  • A economia americana apresenta um crescimento suave de 2% a.a., com possibilidade de recessão se o Fed não ajustar a política monetária de forma adequada.
  • O ciclo monetário americano pode ser clássico, com desaceleração ou recessão.

Key Information

• Crescimento do PIB:

  • 1,8% a.a. para 2019.
  • 0,4% TsT no primeiro trimestre.
  • Setor de serviços é o principal motor do crescimento.

• Indústria:

  • Extrativa: -5,4% TsT.
  • Transformação: -6,9% (janeiro-março 2018/2019).
  • Baixa atividade setorial e redução de importações de bens intermediários.

• Confiança:

  • ICE e ICC recuaram, refletindo desapontamento com a economia e incerteza política.
  • A confiança empresarial e do consumidor voltou ao nível de março de 2018.

• Mercado de Trabalho:

  • Taxa de desemprego: 12,4% no trimestre encerrado em fevereiro.
  • CAGED: -43 mil vagas em março, abaixo da projeção do IBRE.
  • Renda habitual: R$2.285, com crescimento real de 0,75%.

• Inflação:

  • IPCA: 0,75% em abril, acima das expectativas.
  • Pressão inflacionária se reduz, com desaceleração a partir de junho.
  • Expectativa de inflação para o ano: 3,9%, abaixo da meta.

• Reforma da Previdência:

  • Incerteza política afeta a confiança e a retomada econômica.
  • A postergação da votação e o risco de diluição da proposta geram cautela.

• Setor Externo:

  • Exportações de commodities crescem, enquanto as de transformação caem.
  • A Argentina tem desempenho fraco, impactando as exportações brasileiras.

Conclusão

Apesar do ambiente externo favorável, o Brasil enfrenta desafios internos, como a desaceleração da atividade, incerteza política e baixa confiança. A economia se mostra fraca e descompensada entre setores, com o setor de serviços sendo o único com crescimento consistente. A reforma da Previdência é um fator crítico para a estabilidade fiscal e econômica, mas seu avanço está em risco devido a possíveis alterações e atrasos. A inflação está em trajetória de desaceleração, mas ainda não está alinhada com a meta.