20231019-国盛证券-电力_9月全国用电量高速增长_水电出力显著提升_9页_1mb

电力行业分析总结

核心内容

9月全国电力需求与供给均呈现积极增长态势，电力行业整体表现强劲，反映出经济复苏和能源结构调整的双重影响。国家能源局和国家统计局发布的数据显示，全社会用电量和发电量同比增速均提升，尤其水电出力显著改善，火电增速由降转增，电力体制改革持续推进，为行业带来新的投资机会。

主要观点

需求端增长显著

• 9月用电量增长：全国全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%，为2023年2月以来最高增幅。
• 1-9月累计用电量：全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。
• 分产业用电情况：
  • 第一产业用电量同比增长11.3%。
  • 第二产业用电量同比增长5.5%。
  • 第三产业用电量同比增长10.1%。
  • 城乡居民生活用电量同比增长0.5%。
• 9月单月用电增速：
  • 第一产业同比增长8.6%。
  • 第二产业同比增长8.7%。
  • 第三产业同比增长16.9%。
  • 城乡居民生活用电量同比增长6.6%。
• 居民用电回升：9月城乡居民生活用电量明显回升，同比增长6.6%，1-9月累计增长0.5%，由负转正。

供给端结构优化

• 9月发电量增长：全国发电7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速较8月加快6.6个百分点。
• 1-9月累计发电量：全国累计发电66219亿千瓦时，同比增长4.2%。
• 分电源类型表现：
  • 火电：同比增长2.3%，增速由降转增，火电“压舱石”地位被再次强调。
  • 水电：同比增长39.2%，出力显著提升，板块具备高分红、高股息率、高ROE特性。
  • 核电：同比增长6.7%，增速加快。
  • 风电：同比下降1.6%，降幅收窄。
  • 太阳能发电：同比增长6.8%，增速回落。

政策与改革动态

• 电力体制改革加速：容量电价等政策加速出台，火电投资价值被重塑，辅助服务市场机制有望深化。
• 新型电力系统建设：把握新型电力系统建设仍是投资主线。

关键信息

• 用电需求结构：第三产业用电增长最快，居民用电需求明显回升。
• 发电结构优化：水电出力显著提升，火电增速改善，核电稳步增长。
• 投资建议：
  • 火电板块：推荐关注华能国际、国电电力，建议关注皖能电力、申能股份、宝新能源；持续推荐青达环保和华光环能。
  • 水电板块：推荐关注长江电力、川投能源、华能水电、国投电力。
  • 核电板块：推荐关注中国核电。
  • 绿电板块：推荐关注三峡能源、龙源电力。
• 风险提示：
  1. 火电建设进度不及预期。
  2. 煤价上涨。
  3. 电力辅助服务市场等政策不及预期。

投资评级

重点标的

行业走势

分析师信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

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