20220123-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债高等级利差下行_中低等级上行_8页_683kb

产业债高等级利差下行，中低等级上行总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月23日产业债行业利差的变动情况，涵盖行业整体、上游、中游、下游及服务行业。整体来看，高等级产业债利差有所下行，而中低等级利差则呈现上行趋势。报告指出，部分行业利差变化显著，需关注其背后的市场动态与信用风险。

主要观点

行业整体

• 整体行业利差：1月21日为54.87bp，较1月14日下行0.59bp。
• 分评级利差：
  • AAA级：35.59bp，较1月14日下行0.06bp。
  • AA+级：134.44bp，较1月14日下行0.68bp。
  • AA级：264.25bp，较1月14日下行1.59bp。
• 利差最高的行业：计算机（299.72bp）、家用电器（284.06bp）、汽车（149.48bp）、轻工制造（122.18bp）。

上游行业

• 采掘行业：
  • 整体利差为52.29bp，较1月14日下行2.63bp。
  • 分评级变动：
    • AAA级：46.04bp，下行2.72bp。
    • AA+级：41.91bp，下行0.33bp。
    • AA级：352.01bp，上行1.64bp。

中游行业

• 钢铁行业：
  • 整体利差为57.61bp，较1月14日下行4.13bp。
  • 分评级变动：
    • AAA级：48.24bp，下行4.12bp。
    • AA+级：191.09bp，上行0.50bp。

下游行业

• 房地产行业：
  • 整体利差为54.44bp，较1月14日下行1.76bp。
  • 分评级变动：
    • AAA级：52.28bp，下行1.95bp。
    • AA+级：77.02bp，上行0.30bp。
    • AA级：18.01bp，上行0.17bp。

服务行业

• 公用事业行业：
  • 整体利差为4.36bp，较1月14日上行0.14bp。
  • 分评级变动：
    • AAA级：0.67bp，上行0.12bp。
    • AA+级：31.17bp，下行0.43bp。
    • AA级：206.49bp，上行0.57bp。

关键信息

• 利差变动趋势：高等级产业债利差普遍下行，而中低等级利差则有所上行，表明市场对高等级债券的信用风险预期下降，但对中低等级债券的信用风险担忧上升。
• 行业差异：
  • 计算机和家用电器行业利差最高，且变化幅度较大。
  • 采掘行业利差变化复杂，中高等级利差下行，但AA级利差上行。
  • 钢铁行业整体利差下行，但AA+级利差上行。
  • 房地产行业利差整体下行，但AA+级利差上行。
  • 公用事业行业整体利差上行，但AA+级利差下行。
• 数据说明：报告中对利差超过10%的个券进行了剔除，以避免异常值影响分析。

风险提示

• 信用风险事件频发，可能对产业债市场造成冲击。
• 宏观经济存在失速下滑的风险，需密切关注。
• 报告仅用于市场监控，不构成投资建议。

作者信息

• 分析师：孙彬彬、孟万林
• 执业证书编号：
  • 孙彬彬：S1110516090003
  • 孟万林：S1110521060003
• 联系方式：
  • 孙彬彬：sunbinbin@tfzq.com
  • 孟万林：mengwanlin@tfzq.com

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