20210506-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业利差中高等级上行_低等级下行_8页_1mb

报告摘要

产业债行业利差动态总结（2021年04月30日）

核心内容

2021年4月30日，产业债整体行业利差为109.71bp，较4月23日上行0.61bp。从评级角度来看，中高等级产业债利差上行，低等级则下行。具体而言，AAA级利差上行0.14bp，AA+级上行2.66bp，AA级下行2.40bp。从行业角度来看，部分行业利差显著上升，而其他行业则出现不同程度的波动。

主要观点

行业整体趋势

整体利差：4月30日，整体行业利差为109.71bp，较4月23日上行0.61bp。
评级分化：AAA级产业债利差上行，AA+级利差显著上行，AA级利差下行，显示中高等级产业债市场表现优于低等级。
行业差异：利差最高的行业为轻工制造（401.55bp）、计算机（339.70bp）、家用电器（280.60bp）和传媒（173.36bp）。

上游行业分析

采掘行业：整体利差为132.40bp，较4月23日上行1.56bp。AAA级利差下行1.75bp，AA+级利差上行1.19bp，AA级利差上行1.83bp，显示中低等级产业债利差上升，高等级略有下降。

中游行业分析

钢铁行业：整体利差为170.90bp，较4月23日下行3.20bp。AAA级利差下行3.52bp，AA+级利差上行0.77bp，显示高等级利差显著下降，中等级略有上升。

下游行业分析

房地产行业：整体利差为115.68bp，较4月23日上行5.73bp。AAA级利差下行1.32bp，AA+级利差上行33.63bp，AA级利差下行2.18bp，显示中等级产业债利差大幅上升，高等级和低等级略有下降。

服务行业分析

公用事业行业：整体利差为22.28bp，较4月23日上行0.26bp。AAA级、AA+级和AA级利差均上行，显示整体行业利差上升趋势。

关键信息

风险提示：信用风险事件频发，宏观经济存在失速下滑的风险。
分析师：孙彬彬（分析师），谭逸鸣（联系人）。
近期报告：
1. 《固定收益：仓位进一步集中，静候新一轮攻势-2021年一季度公募基金转债配置分析》2021-05-05
2. 《固定收益：政治局会议释放什么信号？-利率债市场周报（2021-05-05）》2021-05-05
3. 《固定收益：上市公司年报和一季报表现如何？-2020年上市公司年报及2021年一季报观察》2021-05-05

行业利差变化（2021年4月30日）

行业	行业利差（BP）	合计变化（BP）	AAA变化（BP）	AA+变化（BP）	AA变化（BP）
采掘	132.40	1.56	-1.75	1.19	1.83
传媒	173.36	-18.74	-7.52	0.31	-92.68
电气设备	82.95	-1.36	-0.91	-1.51	-
电子	101.84	6.91	-0.39	-0.02	35.01
房地产	115.68	5.73	-1.32	33.63	-2.18
纺织服装	153.80	13.62	-1.47	10.58	4.82
非银金融	93.51	-3.31	-0.57	-22.00	-
钢铁	170.90	-3.20	-3.52	0.77	-
公用事业	22.28	0.26	0.32	0.75	0.41
国防军工	6.09	1.25	1.25	-	-
化工	118.70	-2.03	-1.28	-5.09	1.76
机械设备	96.39	13.25	0.02	-5.71	-
计算机	339.70	2.40	2.60	0.65	3.36
家用电器	280.60	0.73	-	-	-
建筑材料	51.49	-0.91	-1.30	3.61	-
建筑装饰	112.31	0.99	1.36	-0.45	-1.89
交通运输	45.84	-1.39	-1.33	2.88	4.46
农林牧渔	168.17	1.29	-	1.59	0.37
汽车	161.34	5.24	1.67	8.69	-
轻工制造	401.55	-37.51	-	-	-
商业贸易	167.47	3.90	5.20	0.90	12.60
食品饮料	57.13	0.09	0.21	-0.29	0.14
通信	154.12	2.13	1.64	3.36	-
休闲服务	53.45	-11.82	-0.85	-0.27	-66.27
医药生物	167.56	2.70	0.72	3.26	-
有色金属	63.99	1.17	1.19	-11.57	-
综合	155.63	2.98	1.86	4.88	-3.30
其他	82.99	-1.41	-1.77	0.46	1.14
合计	109.71	0.61	0.14	2.66	-2.40

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股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
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