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报告标题：南华期货原油燃料油产业周报——需求疲软，风险溢价仍在，油价不可过分看空
作者：胡紫阳
日期：2024年1月1日

核心观点
当前全球宏观环境好转，美国CPI下降，美联储考虑降息，宏观因素支撑油价。供给端OPEC+产量稳定，需求端疲软但风险溢价存在，建议逢低做多。

驱动因素

• 宏观：美联储连续按兵不动，点阵图显示多数官员预计明年至少降息三次，通胀居高不下，经济放缓。
• 供给：OPEC+减产会议落地，产量目标变化不大；全球原油产量持平，1月预期减产50万桶/天。
• 需求：中国、印度、北美和欧洲进口增加，但炼厂开工率回升不足；需求疲软压制油价。
• 库存：美国商业原油库存减少，战略库存增加；全球原油库存处于低位。
• 估值：原油SC中性，成品油需求未改善，燃料油低硫供应紧张，高硫裂解贴水。

策略推荐

• 单边：逢低做多SC、LU和FU。
• 不建议空配低硫或高硫，需等待需求回暖或库存变化。

报告强调风险溢价持续，但需求疲软限制涨势，建议投资者关注炼厂开工率变化和OPEC+减产执行情况。