20240101-华泰期货-燃料油周报_短期市场影响因素较多_观望为主_13页_871kb

### 燃料油周报摘要（2024/1/1）

市场简析

短期国际油价先扬后贬，周跌幅接近3%，反映出基本面支撑力度有限。主要受两点因素驱动：

• 红海局势持续起伏带来货源运输的不确定性，而
• 原油市场强累库预期抑制了油价上涨高度。

中国方面需求渐次复苏是关键预期支撑，年前提前的春节假期减缓了金需求释放，预计3月起终端需求回暖。炼油环节，新装置与项目投产预期生物质，如裕龙石化、镇海炼化等将贡献新增需求。

操作建议

• 短期操作：建议谨慎观望，因当前盘面波动率高、操作难度攀升。
• 中线布局：若原油企稳，可考虑在逢低位置建立多单，押注燃料油需求支撑。

策略要点

尽管波动剧烈，但配置逻辑可概括为：

• 利率政策导向下，国内燃料油进口配额提升至2000万吨，显示出采购力度。
• 亚洲地区需求结构面临调整，出口量下滑但在中国消费端存在拉动空间。
• 同时需警惕航运需求波动、中俄动态及其他地缘政治风险的扰动。

价格因素情形分类

• 高硫燃料油（HSFO）价格走势贴原油，低硫燃料油（VLSFO）则呈现附加影响因子强（如红海航运），造成叉压力估值波动。

关键数据与展望

• 燃料油进口/出口数据尚呈结构性变化，孟加拉及巴基斯坦消费端燃料油需求下滑风险已显现，对中国外需依赖度的变换需持续关注。

以上内容仅基于当前行情分析提供参考，不构成投资建议，投资者务必独立研判并做好风险管控。