20231126-南华期货-原油燃料油产业周报_OPEC会议推迟_减产再生变数_重点关注本周OPEC会议_26页_2mb

南华期货原油燃料油产业周报总结

核心观点

• 经济预期转向，宏观因素显示潜在担忧；供给端OPEC+部分遵守减产，但非OPEC增产增加，产生不确定性；需求端成品油裂解低位，全球需求疲软；库存端小幅回升；OPEC会议临近，减产决定不明朗，建议观望会议前市场动向。
• 原油整体偏空，受供给增量、需求放缓、库存上升影响；SC原油价格受出口小幅增长和轻质中质供应分化打压；成品油市场裂解价差低位，短期反弹驱动有限。
• 燃料油方面，低硫市场价格高位回落，裂解受限；高硫供应相对宽松，需求一般；建议多配高硫，观察进出口数据。

驱动点

宏观

• 美联储利率决议维持不变，但强调金融环境收紧对经济影响；经济增长和通胀前景不明朗，预计未来GDP放缓。

供给

• OPEC+：沙特、俄罗斯基本遵守减产计划；非OPEC：巴西、加拿大、圭亚那增产推动全球产量上升约50万桶/天。
• 燃料油：低硫供给收缩暂缓解，但科威特恢复出口传言导致价格波动；高硫供应减少，主要来自伊朗。

需求

• 原油需求：中国、印度进口下降；美国炼厂开工率回升低于预期；欧洲成品油裂解低位，需求疲软。
• 燃料油需求：汽油和柴油需求不振，裂解价差处于低位；中国进口数据出现波动。

估值与策略

• 原油：短期反弹可能因巴以冲突溢价回落和库存补库预期存在；SC原油受OPEC出口增长和裂解分化约束。
• 成品油：汽油建议止盈多头；柴油裂解继续下跌，关注出口变化。
• 燃料油：多配高硫基于供应宽松；低硫高价不排除回落风险；价差价差关注LU和FU走势。

关键观察点

• OPEC会议：不确定性增加生产决策；需跟踪出口数据。
• 库存和运力：全球燃料油库存差异，运价指数显示运输繁忙但成品油需求未明显提升。