20231119-南华期货-原油燃料油产业周报_原油大幅下跌后回升_低硫超额溢价_26页_2mb

原油市场分析

• 核心观点：全球宏观风险和需求疲软打压原油价格，库存变动与OPEC+产量较稳定。短期补库预期支撑价格反弹，整体偏空。
• 驱动因素：
  • 宏观端：经济增长潜在放缓压力；美联储按兵不动但政策态度谨慎。
  • 供给端：OPEC+整体供给稳定，非OPEC+Nations增加50万桶/天，供给不确定加剧。
  • 需求端：中国、印度等国进口量增加，但整体需求疲软；柴油需求进一步弱化。
  • 库存端：美国商业库存继续增长，炼厂产能利用率维持高位。
• 估值：
  • 整体趋势偏空，中短期或受巴以、俄乌等风险支撑；SC裂解受炼厂利润压制。
• 策略建议：短期可适度做多反弹行情，关注企业成本和利润空间变化。

燃料油市场分析

• 低硫燃料油：供给偏紧，需求增长被证伪，内外价差高位，短线空低硫燃料油。
• 高硫燃料油：出口增加缓解供需，估值底部支撑较强，可择机做多。
• 价差策略：多FU01空FU05、多LU01空SC01。

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