20231101-东方财富证券-今世缘-603369.SH-2023年三季报点评_Q3业绩稳定高增_百亿目标在望_4页_346kb

今世缘2023年三季报核心总结

公司业绩

今世缘发布2023年三季报，业绩符合预期。前三季度实现营收8365亿元，同比增长2834%；归母净利润2636亿元，同比增长2663%；扣非净利润2637亿元，同比增长2725%。第三季度单季营收2395亿元，同比增长2804%，归母净利润586亿元，同比增长2638%。

产品与渠道表现

产品结构优化，高毛利产品占比提升，前三季度特A+、特A、A类产品营收同比分别增长2524%、3761%、2800%。苏中及省外地区增长最快，增速分别达3974%和4042%。渠道方面，前三季度批发渠道营收同比增长2816%，直销渠道增长2050%，第三季度各渠道保持类似增长态势。

财务指标变化

毛利率前三季度为7626%，同比增长174个百分点；三季度提升至8072%，同比增长111个百分点，主要受益于产品结构优化。净利率前三季度为3151%，同比下降43个百分点；三季度为2446%，同比下降32个百分点。费率方面，销售费率前三季度1765%，同比增长336个百分点，Q3进一步上升；管理、研发、财务费率变化较小。

未来展望

公司设定2023年营收目标100亿元，并实施六大管理体系升级计划。预计2023-2025年营收分别为10092亿元、12539亿元、15410亿元，同比增长率分别为2795%、2424%、2290%。分析师给予增持评级，PE从2536倍降至1517倍，强调经济复苏和公司稳健增长潜力，但提示宏观经济和白酒动销风险。