20240407-财通证券-建材行业策略周报_浮法短期盈利有支撑_光伏盈利有弹性_7页_898kb

建筑材料行业投资策略周报（20240407）

核心观点

玻璃行业

浮法玻璃：

• 需求端：地产销售和新开工数据偏弱，春节期间竣工需求并未明显复苏，下游订单一般，原片厂产销不足90%；
• 供给端：国内在产产线258条，日熔量1759万吨，处于历史高位，库存累积至6189万重量箱，环比上升14.5万箱；
• 利润端：虽然玻璃价格持续下降，但原材料纯碱价格下行，盈利情况仍较好（管道气燃料毛利30959元/吨）；
• 短期展望：专项债和地产销售的逐步企稳有望推动需求回暖，支撑玻璃需求。

光伏玻璃：

• 需求端：光伏装机超预期，1-2月装机3672GW，同比增长超80%，3-4月企业排产环比提升，组件价格低位提升项目回报；
• 供给端：截至4月在产产线518条，日熔量1060万吨，同比增长27.85%，尽管供给增长显著，但需求增长更为强劲，行业库存降至平均1883天；
• 利润端：价格提升带动盈利转好（2mm镀膜面板订单价格环比上涨123.1%至1825元/平方米，32mm镀膜环比上涨294%至2625元/平方米），纯碱价格下降进一步改善利润；
• 推荐关注：旗滨集团（浮法业务成本优势+光伏业务产能爬坡）。

水泥行业

• 需求端：3月底4月初市场需求环比减弱，尤其华东、华中地区受雨天影响，需求下滑5%-15%；
• 价格端：部分区域通过自律推动价格上涨（如河南），其他地区因生产线复产导致供应压力增加，价格小幅回落；
• 短期展望：需求疲软短期内难以改善，需关注后续政策和天气变化。

消费建材

• 地产：
  • 3月新房成交环比增加110%至1085万方，但同比仍处于偏低水平，二三线城市表现较弱；
  • 二手房市场政策松绑下成交回暖（如深圳微跌5%，合肥增长24%），一二线城市修复优于三四线；
  • 三大工程（保障房、旧改、基建）是未来地产投资企稳和产业链复苏的关键支撑；
  • 推荐关注：东方雨虹（防水龙头）、伟星新材（管材龙头）、东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝等企业。

新材料

• 玻璃纤维：
  • 无碱池窑粗纱价格延续上涨趋势，因下游抄底备货和厂家提价；电子纱价格稳中有涨，但成交仍不活跃；
  • 推荐关注：中国巨石（成本优势）。
• 碳纤维：
  • 市场均价9475元/千克，丙烯腈价格上涨增加成本压力；企业库存较高，需求仍偏弱；
  • 推荐关注：吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰。

风险提示

• 地产超预期下滑、行业竞争加剧、宏观经济下行。

分析师建议关注以下企业：

1. 旗滨集团：浮法业务成本优势明显，光伏业务产能爬坡带来增长动力；
2. 东方雨虹：防水材料龙头，受益于保障房和旧改政策；
3. 中国巨石：玻纤产品受益于成本优势；
4. 碳纤维领域：吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰值得关注。

注：本报告主要观点与数据来源于财通证券研究，具体分析请参考完整报告。