20210926-开源证券-非银金融行业周报_交易和基本面边际向好_关注券商4季度机会_11页_983kb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦非银金融行业，重点分析券商与保险板块在2021年9月的市场表现及未来投资机会。报告指出，券商板块在交易端和基本面方面均呈现边际向好趋势，建议关注其第四季度的投资机会。而保险板块仍面临资产端和负债端的双重压力，拐点尚未显现。

主要观点

券商板块

1. 基本面边际利好持续

   • 利率维持低位，新增投资者持续增长。
   • 北交所设立及红筹股门槛扩大，政策支持资本市场发展。
   • 地产风波对券商资产端影响较小，居民资产向权益化、净值化产品迁移，利好券商。

2. 交易端表现

   • 券商板块估值处于历史低位，买方机构关注度提升。
   • 流动性宽松、养老金制度完善、三季报盈利稳定，将为板块提供催化。

3. 推荐标的

   • 推荐券商：东方证券、广发证券、华泰证券、东方财富。
   • 受益标的：兴业证券、国泰君安、中信证券、中金公司（H股）。
   • 财富管理转型领先的券商更具优势。

保险板块

1. 寿险保费持续放缓

   • 8月上市险企寿险保费同比继续下降，预计2022年开门红概念将被淡化。
   • 代理人队伍向专业化、职业化转型，影响保费增长预期。

2. 资产端结构变化

   • 保险公司对地产类非标资产的资质要求较高，地产风险影响有限。
   • 中长期看，房地产和基建类资产收益率下降，保险公司资产端结构逐步调整。

3. 推荐标的

   • 推荐保险：中国太保。
   • 受益标的：友邦保险。

关键信息

市场回顾

• 本周A股整体下跌，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌1.00%和1.39%。
• 江苏租赁和五矿资本表现较好，分别上涨3.76%和1.83%。

数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金23只，发行份额262亿份，环比下降37%，同比减少20%。
• 券商经纪业务：日均股基成交额13,402亿元，环比下降11%，同比上涨110%。
• 券商投行业务：2021年8月IPO承销规模同比持平，再融资承销规模同比下降14%，债券承销规模同比上升13%。
• 券商信用业务：两融余额达到19,056亿元，较9月初增长1.82%，融券余额占比上升至8.61%。

行业及公司要闻

• 北交所设立：提升对初创期中小企业的吸引力，与新三板联动，吸引各类机构投资者。
• 深交所支持：与北交所协同发展，推动资本市场活力和韧性。
• 外资基金准入：路博迈基金获批设立，标志着外资全面进入中国公募基金市场。
• 监管动态：证监会出台基金投顾业绩标准细则，加强投行廉洁从业监管，防止不当入股行为。
• 虚拟货币监管：央行禁止金融机构为虚拟货币业务提供服务，防范炒作风险。
• 绿色指数体系：证监会推动绿色股票指数体系，开发相关金融产品。
• 公司公告：江苏租赁获批发行50亿元可转债，ST安信重大资产重组进展，招商证券、方正证券等公司获得债券发行许可。

风险提示

• 股市波动对券商和保险行业造成不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。
• 中概股海外上市监管政策存在不确定性。

受益标的组合

估值方法的局限性

本报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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