20191106-首创证券-文化传媒行业周报：行业整体三季报未摆脱颓势，出版股增长亮眼_12页_1mb

行业整体三季报未摆脱颓势，出版股增长亮眼

核心内容

2019年第四季度，传媒行业整体表现疲软，三季报显示行业业绩仍处于下行趋势，但部分细分领域和个股表现突出。整体来看，行业在宏观环境和贸易战背景下面临挑战，但部分公司通过并购、内容创新和渠道布局展现出增长潜力。

主要观点

1. 市场表现

• 传媒板块在上周震荡上升后回调，全周收涨 $0.52%$，跑赢上证综指，但跑输深证成指和创业板指。
• 从细分行业来看，营销服务板块表现最佳，上涨 $2.65%$；有线电视网络板块表现最差，下跌 $2.39%$。
• 从个股表现来看，智度股份、众应互联、宣亚国际涨幅居前；华谊嘉信、中昌数据、*ST印纪跌幅较大。

2. 行业整体表现

• 2019年前三季度，申万传媒板块营业总收入同比增长 $2.95%$，但归属净利润同比下降 $38.45%$。
• 营收增幅中位数为 $-1.51%$，净利润增幅中位数为 $-9.07%$，均低于去年同期。
• 26家公司公布了2019年全年业绩预告，其中15家公司预告了净利润变动幅度，显示出行业分化明显。

3. 行业动向

• 工信部整治App侵权不合理索取用户权限：此次整治行动聚焦于用户信息安全问题，成为行业监管重点，对移动应用行业影响深远。信息安全问题也成为制约中国企业在移动出海过程中的一大障碍。
• 广电总局重点电视剧选题报送：要求聚焦党和国家大事，如党史国史军史、中国梦、人民对美好生活的向往及中华优秀历史文化。
• 中手游港交所上市：股价表现良好，开市首日涨幅达 $11.3%$，市值达65.34亿港元，显示资本市场对其的认可。
• 字节跳动收购锤子科技手机资产：标志着字节跳动进一步拓展硬件领域，但未公开交易细节。

4. 行业数据回顾

• 电视剧播映指数TOP5：《谍战深海之惊蛰》、《初恋那件小事》、《在远方》等剧集表现较好，主要在爱奇艺、腾讯、优酷等平台播出。
• 网剧播映指数TOP5：《明月照我心》、《没有秘密的你》等网剧在腾讯、爱奇艺等平台表现突出。
• 电影票房数据：当周票房114277万，环比下降 $2%$，其中《少年的你》以56706万票房位居榜首，占比达 $50%$。

关键信息

• 传媒行业整体业绩仍处颓势，但部分公司如出版类企业表现出较强增长。
• 信息安全成为监管重点，影响行业未来发展。
• 三季报显示行业分化明显，部分公司实现扭亏或预增。
• 2019年四季度，传媒板块走势将延续震荡，建议投资者关注具有稳健基本面、合理估值和成长潜力的标的。

长期投资逻辑

• 在宏观经济和贸易战背景下，传媒行业增长速度放缓，资源将进一步集中。
• 建议投资者关注以下特征的优质标的：
  • 基本面稳健、估值合理、现金流健康，具备持续布局内容或渠道资源能力；
  • 业务护城河较高，产业上下游具备较强话语权，甚至布局全产业链；
  • 赛道优势显著，具有成长潜力。

重点关注标的

• 中国电影：具有较强的行业地位和内容资源。
• 完美世界：游戏和影视业务表现突出。
• 昆仑万维：具备较强的互联网服务能力和国际化布局。
• 芒果超媒：内容制作和平台运营表现优异。
• 分众传媒：广告业务稳定，具备较强的市场影响力。

风险提示

• 监管政策风险：行业政策变化可能影响公司经营。
• 商誉减值风险：部分公司因并购导致商誉减值风险。
• 新业态风险：新兴业态发展不确定性较大。
• 跨界经营风险：跨界经营可能带来管理复杂性和财务风险。

投资建议

• 建议投资者采取价值投资策略，关注具备稳健基本面和成长潜力的传媒行业公司。
• 重点关注中国电影、完美世界、昆仑万维、芒果超媒、分众传媒等公司，这些公司具备较强的行业地位和增长潜力。

分析师信息

• 李甜露：传媒行业分析师，中国人民大学新闻与传播专业硕士，对外经济贸易大学经济学学士，具有5年证券业从业经历。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数进行比较。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持，行业投资评级分为看好、中性、看淡。

免责声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成对任何人的投资建议，投资者应独立评估并考虑自身需求。