20190703-首创证券-文化传媒行业周报：影院演出经纪放宽外资准入，网游审批将继续改进_12页_979kb

影院演出经纪放宽外资准入，网游审批将继续改进

核心内容概述

2019年6月24日至6月30日，传媒行业整体表现不佳，申万传媒指数全周下跌3.91%，在28个申万一级行业中排名垫底。尽管行业整体低迷，但部分细分领域和个股表现突出。此外，政策层面在放宽外资准入和加强网游监管方面有新动向，为行业带来一定的不确定性与机遇。

主要观点

• 市场表现：传媒板块整体下跌，其中互联网服务板块跌幅最大，为11.65%。年初至今传媒板块累计上涨7.79%，但在28个申万一级行业中排名靠后。
• 行业动向：
  • 外资准入放宽：国家发改委、商务部发布2019年版负面清单，取消电影院、演出经纪机构须有中方控股的限制，有助于行业国际化和多元化发展。
  • 网游监管加强：中宣部计划加快出台网络防沉迷规范文件，并继续改进网游审批管理工作，尤其是针对未成年人沉迷问题。
  • 广告市场表现：2019年5月中国广告市场刊例收入同比下降5.0%，下半年景气恢复仍需观望。
• 投资逻辑：
  • 建议关注估值优势明显的细分行业优质龙头股。
  • 关注暑期档密集上线的电影、剧集和游戏标的。
  • 关注在超高清视频和5G领域有领先布局的广电标的。
  • 推荐标的包括：游族网络、完美世界、芒果超媒、中国电影、贵广网络、华数传媒。
• 长期策略：
  • 在宏观经济和贸易战不确定性下，传媒板块走势将延续震荡。
  • 建议布局基本面稳健、估值合理、现金流健康的优质标的。
  • 重点推荐具有高业务护城河和全产业链布局的公司，如分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
  • 同时关注代表行业未来方向的新兴赛道领军者，如视觉中国、芒果超媒。

关键信息

市场回顾

• 上周申万传媒指数下跌3.91%，跑输大盘。
• 平面媒体板块表现最佳，跌幅2.02%；互联网服务板块表现最差，跌幅11.65%。
• 个股涨幅前五为：华媒控股（24.63%）、凯文教育（13.39%）、*ST富控（9.00%）、恒大高新（8.49%）、华扬联众（6.87%）。
• 个股跌幅前五为：电魂网络（-23.69%）、聚力文化（-15.74%）、横店影视（-13.25%）、华谊兄弟（-13.10%）、中体产业（-11.81%）。

行业动向

• 外资准入放宽：2019年版负面清单取消电影院、演出经纪机构的中方控股限制，有助于行业国际化和多元化。
• 网游监管加强：中宣部计划加快出台网络防沉迷规范文件，并改进网游审批管理工作，尤其是暑期期间对未成年人沉迷的监管将更加严格。
• 广告市场下滑：2019年5月中国广告市场刊例收入同比下降5.0%，传统媒体和全媒体广告花费均有所减少。

上市公司动态

• 梦网集团：与国票信息签订战略合作协议，探索5G时代的新场景应用。
• 芒果超媒：与咪咕文化签署战略合作协议，聚焦5G、内容和海外拓展。
• 天神娱乐：出售霍尔果斯华喜65%股权，以减轻资金压力。
• *ST富控：出售海外游戏业务主体Jagex 100%股权，集中发展境内业务。
• 新经典：出售新经典书店85%股权，以缓解实体书店业务的资金压力。
• 中国科传：收购法国EDP Sciences SA 100%股权，拓展国际内容资源。

行业数据

• 剧集网络播放数据：
  • 《少年派》播映指数86.6，由爱奇艺、腾讯视频、优酷视频、芒果TV播放。
  • 《带着爸爸去留学》播映指数76.7，由爱奇艺、腾讯视频、优酷视频播放。
  • 《大宋少年志》播映指数73.9，由爱奇艺、芒果TV播放。
• 电影票房数据：
  • 当周票房冠军为《蜘蛛侠：英雄远征》，单周票房66960万元，占比61%。
  • 全国单周票房109019万元，环比增幅61%；观影人次3148万，环比增幅58%。

风险提示

• 监管政策风险：政策变化可能对行业造成影响。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值风险。
• 新业态风险：新兴业态的发展存在不确定性。
• 跨界经营风险：跨界经营可能带来额外风险。

长期策略建议

• 在不理想的宏观环境下，传媒板块整体走势将延续震荡。
• 建议投资者关注基本面稳健、估值合理、现金流健康的优质标的。
• 重点关注具备高业务护城河和全产业链布局的公司。
• 推荐标的包括：中国电影、完美世界、昆仑万维、芒果超媒、分众传媒。