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外资与“牛基”买了什么？——策略周专题（2021年7月第4期）总结

核心内容

本报告分析了2021年第二季度外资与国内优秀基金经理在A股和港股市场的持仓变化及调仓方向，并结合市场表现、资金流动与估值情况，提出下半年的市场观点与配置建议。

主要观点

股票仓位变化

• 偏股型基金：二季度股票仓位整体小幅上升，其中A股仓位上升1.42个百分点，港股仓位下降0.36个百分点。
• A股持仓：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别提升1.47pct、0.20pct、0.94pct，而平衡混合型基金股票仓位下降3.51pct。
• 港股持仓：港股仓位下降主要由市场表现不佳导致，而非主动减仓，南向资金净流入918.66亿港币，显示国内公募基金并未明显减仓港股。

资产配置变化

• A股配置：偏股型基金明显加仓新能源与科技板块，同时减仓消费与金融板块。
• 港股配置：偏股型基金加仓消费板块，减仓军工与TMT等科技成长板块。
• 外资与优秀基金经理：二者均加仓新能源与科技板块，同时逆势加仓消费与金融板块，但在地产板块存在分歧，北上资金加仓，优秀基金经理小幅减仓。

龙头股配置变化

• 偏股型基金：加仓电子、电新、医药行业龙头股，减仓消费龙头股。
• 外资与优秀基金经理：对大多数行业龙头股加仓，仅对极少数个股减持，显示出对长期业绩的偏好。

关键信息

市场观点与配置建议

• 盈利支撑：下半年市场盈利增速有望超预期，上证综指涨幅预计在10%左右。
• 风格偏好：仍偏爱龙头股，但需注意并非所有龙头股估值均显著提升，消费与制造龙头估值溢价更明显。
• 配置建议：
  • 向内：关注公募重仓股中盈利增长与估值匹配较好的行业，如电子、电气设备、建材、家电等。
  • 向外：关注公募配置较少但盈利弹性较高的行业，如机械、化工、建材、交运等。
  • 主题：建议关注“碳中和”与军工。

风险提示

• 通胀超预期回升
• 海外市场波动加大

重要数据与图表说明

• 图1：偏股型基金股票仓位大多有所上升。
• 图2：偏股型基金港股仓位有所下降。
• 图3：港股市场涨幅明显低于A股。
• 图4：食品饮料、医药、电子仍是偏股型基金的主要配置方向。
• 图5：偏股型基金超配行业包括食品饮料、电子、医药、电气设备、休闲服务、化工。
• 图6：偏股型基金明显加仓A股新能源与科技，减仓消费与金融板块。
• 图7：偏股型基金加仓金额TOP10中，电气设备、医药生物、电子行业个股占多数。
• 图8：偏股型基金减仓金额TOP10中，金融股与消费股占多数。
• 图9：偏股型基金与北上资金调仓方向对比。
• 图10：偏股型基金与优秀基金经理调仓方向对比。
• 图11：偏股型基金对茅指数成份股加减仓情况。
• 图12：北上资金对茅指数成份股加减仓情况。
• 图13：优秀基金经理对茅指数成份股加减仓情况。

市场表现与核心数据

市场表现回顾

• 本周市场：美股及A股上涨，港股明显回调；成长风格优于价值风格。
• 今年以来表现：创业板指与科创50指数表现较好，而消费板块整体表现不佳。

资金与流动性概览

• 利率变化：本周短端与长端利率均有所下行。
• 北向资金：净流入118亿元，显示外资对A股的持续信心。
• 融资余额：继续快速上行，反映市场活跃度。
• IPO与增发：本周IPO缴款67.6亿元，增发实际募资额20.4亿元。
• 重要股东：净减持84.6亿元，可能对市场情绪造成一定影响。
• 南向资金：净流出172.7亿港币，港股表现不佳影响资金流向。

板块盈利与估值

• 万得全A估值：PETTM分位为75%，PB分位为64%，处于历史中等水平。
• 沪深300与创业板指：估值相对较高，中证500估值位于历史低位。
• 大盘股与中小盘股：大盘股估值位于历史高位，中小盘股估值位于历史低位。
• 风格估值：成长与消费风格估值位于历史高位，金融、稳定风格估值位于历史低位。
• 行业估值：电气设备与消费行业PE估值位于历史高位，地产、建筑、非银估值处于历史低位。

未来一周须知

• 重要经济数据与事件：
  • 中国：7月官方制造业PMI。
  • 美国：6月新房销售、EIA库存周报、联邦基金目标利率、初次申请失业金人数、第二季度GDP等。
  • 欧盟：6月失业率、第二季度实际GDP等。

作者与联系方式

• 分析师：张宇生、巩健
• 执业证书编号：S0930521030001、S0930521040002
• 联系人：刘芳、吴云杰
• 联系方式：
  • 刘芳：021-52523677
  • 吴云杰：010-57378028

附注

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

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