医药生物行业月报：看好Q4医药强势反弹持续，建议积极布局20231007-中泰证券-15页_1mb

医药生物行业2023年10月7日投资总结

核心内容概览

• 行业评级：增持（维持）
• 行业状况：
  • 上市公司数量：490家
  • 行业总市值：66,137亿元
  • 行业流通市值：52,349亿元
• 市场表现：
  • 2023年9月医药生物板块上涨4.30%，跑赢沪深300约6.31%
  • 所有子板块均上涨，其中化学制药涨幅最大，达7.65%
• 估值情况：
  • 以2023年盈利预测估值计算，医药板块PE为24.2倍
  • 以TTM估值法计算，医药板块PE为25.4倍，接近历史底部水平
  • 相对全部A股（扣除金融板块）溢价率约38.6%

主要观点

9月回顾

• 医药板块在9月迎来强势反弹，主要得益于基本面改善、政策端变化及热点主题的催化。
• 医药反腐利空情绪阶段性释放，板块估值和持仓均处于底部区间，安全边际较高。
• GLP-1多肽减肥药物持续发酵，成为板块亮点。
• 化学制剂子板块涨幅达8.31%，医疗研发外包、疫苗、原料药等细分领域表现不俗。

10月展望

• 随着Q3业绩预期明朗，医药板块有望进一步反弹，甚至出现反转。
• 医院内诊疗复苏、医保谈判及集采影响边际弱化，基本面逐步改善。
• 建议积极布局医药整体机会，把握创新、消费、制造升级趋势。

关键信息

重点推荐公司

• 药明康德：全球CRO/CDMO龙头，一体化、端到端策略驱动长期增长，建议积极配置
• 爱尔眼科：眼科医疗龙头，医院网络完善，未来增长动能充足，建议积极配置
• 同仁堂：稀缺中药资源品企业，品牌壁垒高，国企改革带来发展机遇，建议积极配置
• 康龙化成：一体化CRO+CMO平台，CMC业务产能释放，建议积极配置
• 华润三九：中药OTC平台，感冒呼吸药品补库存，昆药整合带来协同效应，建议积极配置
• 华兰生物：血制品和流感疫苗龙头，业绩增长加速，建议积极配置
• 康泰生物：人二倍体狂苗领先，产品管线丰富，建议积极配置
• 普洛药业：CDMO和API业务稳健，制剂一体化布局带来增长，建议积极配置
• 联邦制药：原料药和中间体价格稳中有升，胰岛素业务迎来拐点，建议积极配置
• 仙琚制药：API业务稳健，制剂业务增长可期，建议积极配置
• 九强生物：检验需求提升，国药增持带来合作机遇，建议积极配置
• 奥锐特：API和制剂业务增长，募投产能释放带来成长空间，建议积极配置
• 阳光诺和：仿创结合，研发转化带来第二增长曲线，建议积极配置
• 诺泰生物：GLP-1多肽原料药全球供应，业绩持续高增长，建议积极配置
• 海泰新光：大客户订单落地，新产品商业化带来业绩提升，建议积极配置

行业热点聚焦

1. 国家药监局发布2022年度新药临床报告：

   • 2022年新药临床试验登记总量达3410项，创新药研发加速
   • 化药和生物制品适应症聚焦抗肿瘤领域，临床试验启动效率提升

2. 《狂犬病暴露预防处置工作规范（2023年版）》发布：

   • 新规范优化门诊配置，人二倍体狂苗HDCV有望替代动物源疫苗
   • 康泰生物和康华生物作为国内主要供应商，具备明显竞争优势

3. 《2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》发布：

   • 集采范围覆盖29种检测项目，对头部企业保护较好
   • 50%降幅拟中标符合预期，国产品牌有望加速替代，建议关注安图生物、新产业、迈瑞医疗等

风险提示

• 政策扰动风险
• 药品质量问题
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

附录信息

个股表现

• 涨幅前15位：常山药业、通化金马、博瑞医药、翰宇药业、福瑞股份、诺思兰德等
• 跌幅前15位：开开实业、科源制药、易瑞生物、华人健康、康为世纪等

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数9月上涨1.1%，年初至今上涨6.2%
• 黄连、金银花、黄芩等常见药材价格均有上涨，贵细药材如藏红花、鹿茸、燕窝等涨幅显著

本期研究报告汇总

• 包含多个行业专题和公司点评，重点覆盖化学药、生物药、医疗器械等领域
• 研究团队分析全面，涵盖祝嘉琦、孙宇瑶、谢木青、于佳喜等分析师

医药板块估值与市场对比

• 医药板块PE低于历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率较高
• 基金持仓显示医药板块低配，配置占比较Q1下降，安全边际较高

总结

医药生物板块在2023年9月表现出色，涨幅4.30%，跑赢沪深300约6.31%。板块估值已回落至历史底部区间，具备较强的安全边际。10月展望积极，基本面和政策环境均有改善迹象，建议把握医药大β行情，重点布局创新药、创新器械、中药OTC、CRO/CDMO、低值耗材等方向。行业热点如GLP-1多肽药物、狂犬病疫苗、体外诊断集采等为板块提供催化剂。重点推荐药明康德、爱尔眼科、同仁堂、康龙化成、华润三九、华兰生物、康泰生物、普洛药业、联邦制药、仙琚制药、九强生物、奥锐特、阳光诺和、诺泰生物、海泰新光等公司。