20231007-光大期货-棉花策略季报_35页_1mb

1. 宏观与供需分析

• 宏观：9月美国非农数据超预期，推动11月美联储加息预期升温，美元指数创年内新高，宏观压力增加。
• 供应：全球棉花产量同比下调53%（USDA数据），美棉产量下降幅度达93%，中国产量降幅12.1%。但部分机构预测中国产量仅同比下降10%。新疆地区机采棉开秤价低于预期，籽棉收购谨慎。
• 需求：“金九银十”旺季表现弱于预期，纺纱厂开机率74.2%，利润亏损120元/吨，服装类零售同比上涨10.6%。

2. 国际市场展望

• 美棉：干旱影响德州棉区产量，优良率降至历史低位，预计短期震荡，四季度支撑区间85-95美分/磅。
• 郑棉：新棉收购强支撑价格，但商业库存低位或加剧供应压力，预计四季度区间16000-18000元/吨，需关注收购节奏及需求变化。

3. 需求与库存

• 纺织企业：开机率环比上升6个百分点，但利润仍低迷，产成品库存高于去年同期。
• 进口：8月棉花进口环比增7万吨，澳棉进口创新高。美国服装进口同比下降23%，国内纺织品出口降幅超10%。

4. 价格走势

• 郑棉：主力合约价涨60.9%，基差收缩，1-5价差走强，内外棉价差收窄。
• 棉纱：现货涨幅＞期货，基差走阔，旺季需求回暖不足。

5. 风险与关注点

• 供应端风险：抛储与进口配额可能缓解库存紧张，需警惕后续政策变化。
• 宏观：美联储加息路径、美元走势、全球需求复苏速度。
• 产业：新棉收购进展、下游纺织需求波动、库存积累压力。

6. 价格区间

• 美棉：短期区间震荡，四季度支撑85-95美分/磅。
• 郑棉：震荡区间16000-18000元/吨，短期支撑较强，长期依赖需求恢复。