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沥青周度行情分析总结

供应端

• 全国石油沥青装置开工率环比上升4.4个百分点至40.27%。
• 各区域生产线变化显著：山东、长三角、华南西南、东北、西北和华北华中装置开工率分别为43.77%、40.76%、48.53%、36.5%、43.7%和29.26%。
• 具体企业装置变动如下：
  • 山东金诚石化于11月16日复产，日产2000-3000吨；海右石化11月16日转产渣油，日产2000-2500吨。
  • 华北河北伦特石化新厂日产降至2000吨。
  • 华东江苏新海于11月15日转产渣油，复产日产3000-4000吨。
  • 东北大连锦源日产2300吨。
  • 华南中油高富日产800-1000吨。

需求端

• 冬季临近，北方施工项目减少，沥青需求大幅缩减，多数炼厂及贸易商出货意愿增强，但价格承压。
• 华北部分地炼以3400元/吨价格释放远期合约，炼厂出货减少。
• 华东部分资源移库，船运托底政策延续至月底。
• 东北终端需求基本停滞，冬储政策待出。
• 西北中下游刚需补货，但市场交投暂停。
• 华南终端需求不及往年，中下游采购积极性弱。
• 西南有零星项目支撑局部贸易商出货。
• 整体需求进入淡季，出货量逐步下降，部分炼厂进入冬储准备阶段。

库存端

• 炼厂库存累库，厂家库存增至1.23万吨，部分区域小幅去库。
• 社会库存继续去库，11月17日为9.35万吨。

基差与价格走势

• 原油价格下跌抑制沥青绝对价格。
• 裂解利润修复，基差走强。
• 期现反套建议离场，月间正套观望。
• 库存与需求之间的矛盾支撑现货价格，但期货价格走弱。

结论与策略

• 原油价格下行带动沥青期货价格走弱，现货价格由成本端支撑，基差或将继续走强。
• 具体策略上，建议BU2312、BU2401、BU2402、BU2403期现反套利润离场，BU2312-2401、BU2401-2402月间正套机会暂不急于介入。
• 冬储政策的出台将对需求端产生重要影响，关注气温变化和各地冬储政策动态。