20260123-海证期货-沥青周度行情分析_基本面暂无变化_估值上行至偏高_26页_1mb

沥青周度行情分析总结

核心内容

本报告由海证期货研究所发布，日期为2026年1月23日，主要分析了沥青市场的供应、需求及库存情况，并结合期现及套利策略，对当前市场形势进行了综合评估。

主要观点

• 供应端：截至1月23日当周，沥青开工率周环比增加0.84个百分点至33.62%；周产量环比增加1.3万吨至50万吨。山东地区胜星石化沥青复产，东明石化、齐鲁石化转产渣油，其他炼厂生产平稳。华东地区镇海炼化稳定生产，华南西南个别中石油炼厂产量略增。当前沥青生产毛利偏高，裂解小幅上行至偏高水平。
• 需求端：国内沥青出货量22.77万吨，环比增加0.41万吨；但道路及防水改性沥青开工率分别下降1个百分点至14%和20%。受降温降雪天气影响，终端需求进一步下滑，华南需求相对平稳，其余地区需求降至低位。
• 库存端：沥青炼厂小幅去库1.85万吨，社会库小幅累库2.65万吨。各地区库存变化不一，华北、华东、华南等地区库存有所波动，西北、西南地区库存变化较小。

关键信息

供应情况

• 山东：胜星石化复产，东明石化、齐鲁石化转产渣油，其他炼厂生产平稳。
• 华东：镇海炼化稳定生产，部分炼厂如金诚石化、岚桥石化等有多个检修和停产计划。
• 华北：中油秦皇岛、凯意石化、金承石化、鑫高原石化、鑫泉石化等企业有停产和检修计划。
• 华中：河南丰利多次停产并转产渣油，产能达100万吨。
• 东北：辽宁宝来、辽宁华路、大连锦源等炼厂有停产和检修计划。
• 华南：中油高富、珠海华峰等有停产和检修计划。
• 西南：四川中海油、云南石化等有检修和停产计划。
• 西北：新疆美汇特、乌苏明源、天之泽等有检修和停产计划。

需求情况

• 全国公路建设当月值为2153.96亿元，环比下降115.18亿元，同比下降4.5%。
• 主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值为107台，环比增加28台，同比下降14台。
• 需求整体偏弱，尤其在北方地区，受天气影响，终端需求下降明显。

库存情况

• 炼厂库存：截至1月23日当周，国内沥青厂家库存89.46万吨（-1.85万吨），各地区库存变化不一。
• 社会库存：国内沥青社会库存145.61万吨（+2.65万吨），其中华东地区社会库存80.26万吨（+1.32万吨）。

市场策略

• 单边：估值偏高，需求淡季，原油价格疲软，沥青单边仍以振荡思路对待。
• 跨品种套利：沥青裂解套利、期现及跨期套利暂且观望。
• 期权：暂且观望。

未来展望

• 未来十天，长江中下游及以北气温偏低，黄淮西部江汉等地降水偏多，可能对终端需求造成进一步影响。
• 沥青毛利218元/吨，生产成本2897元/吨，国内稀释沥青港口库存44万吨（-3万吨）。
• 委内瑞拉事件可能影响原料供应，需持续关注。

法律声明

本报告的信息来源于公开资料，海证期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。报告内容仅供参考，不构成买卖建议。

作者信息

• 郑梦琦：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源板块品种研究，覆盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG。
• 荣誉：2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师。
• 媒体合作：曾多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，观点被多家媒体报道转载。

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