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光大证券沥青策略月报总结（2024年1月28日）

1. 供应情况

沥青供应端表现出明显收紧。2月国内沥青总计划排产量环比减少160%，同比减少66%，其中地炼排产下降显著，山东地炼预计排产56万吨，环比减183万吨。炼厂利润受原料贴水高位影响而下滑，生产积极性减弱，叠加检修计划，预计全月产量在230万吨附近，开工率小幅下行。

2. 需求情况

需求进入传统淡季，终端需求逐步收尾。数据显示，本周周度出货量环比减少126%，本月底防水企业将停工，叠加雨雪降温天气，下游蓄库为主，远期需求有限，社会库存累库速度较快。

3. 油价影响

国际油价震荡偏强，受中东局势紧张和美国寒潮影响，供应担忧提振油价上涨。同时，美国库存下降，但汽油库存增长，全球需求预期上调（IEA和EIA上调需求增速），油价面临供需矛盾。

4. 策略展望

本月沥青价格窄幅震荡，预计在供需淡季中呈现区间波动，缺乏明确驱动因素。建议关注库存变化和油价动态，短期观望为主。