汽车：升级替代燃油车，混动助力自主品牌崛起_26页_2mb

汽车行业混合动力发展分析总结

核心内容

混合动力汽车作为从燃油车向纯电动车过渡的重要中间产品，正在迎来黄金发展期。由于完全实现纯电动化周期较长，而政策法规对燃油车排放及能耗的限制日益严苛，混动车型在一定时期内将逐步成为市场主力。我国混动技术经过多年发展已逐步走向成熟，自主品牌如长城、吉利、上汽、长安等相继推出新一代混动技术方案，形成竞争优势，推动市场格局重塑。

主要观点

1. 混动汽车的市场前景广阔

   • 混动汽车在2020-2025年间预计有超过16倍增长空间。
   • 2035年，节能汽车与新能源汽车年销量将各占50%，混动汽车将在实现低碳化、节能目标中发挥重要作用。

2. 混动技术原理与构型多样

   • 混动技术通过调节发动机工作区间，提升热效率，降低油耗。
   • 不同构型包括串联、并联、混联（串并联）等，适用于不同场景。
   • 电机位置（P0~P4）及数量（单/双电机）影响系统特性与性能。

3. 欧洲与日本技术路线不同

   • 欧洲厂商以48V轻混系统为主，用于降低油耗和排放，但扩展性有限。
   • 日本厂商以HEV技术路线为主，如丰田THS系统和本田i-MMD系统，技术成熟，但结构复杂、成本高。

4. 自主品牌混动技术优势明显

   • 长城汽车推出Pi4平台和柠檬DHT系统，支持多种驱动模式，性能优越。
   • 吉利ePro系统采用P2.5构型，成本低，性能高，已覆盖多细分市场。
   • 上汽EDU Gen2采用单电机P2.5构型，显著降低成本，提升性价比。
   • 长安蓝鲸iDD系统具备全场景适应能力，续航里程长，性能优异。

5. 混动汽车市场格局即将重塑

   • 随着混动汽车渗透率快速提升，自主品牌有望在PHEV市场巩固优势，并在HEV市场扩大占比。
   • 混动汽车具备高性价比和长续驶里程的优势，能够有效替代燃油车，并补充纯电动车的不足。

关键信息

• 混动汽车的渗透率：预计从2021年开始快速提升，2025年可能达到42%。
• 混动系统成本：自主品牌混动系统成本显著下降，部分车型已实现“油电同价”。
• 混动车型的性能：如长城柠檬DHT系统可实现综合续航1100km，油耗4.7L/100km。
• 混动车型的适用性：混合动力系统可覆盖HEV、PHEV和EREV，适用于多种车型和场景。

投资建议

• 关注的龙头企业：长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）、上汽集团、长安汽车。
• 投资逻辑：混动汽车是当前政策与市场需求的交汇点，具备广阔的发展前景。
• 技术路线：高集成度的混动专用架构，如双电机混联系统，将成为未来主流技术路线。

风险提示

1. 乘用车行业复苏不及预期；
2. 新能源汽车相关政策及补贴不及预期；
3. 纯电动车渗透率提升超出预期，可能挤压混动汽车市场空间。

技术趋势

• 超高性价比：混动车型成本逐渐降低，与燃油车竞争加剧。
• 长续驶里程：通过大容量电池和增程式技术，混动车型可实现较长的综合续航。
• 高集成度：混动专用架构提升系统性能，降低成本，实现多场景覆盖。

总结

混合动力汽车在政策、环保和市场需求的推动下，正迎来黄金发展期。自主品牌通过新一代混动技术方案，如长城柠檬DHT、吉利ePro、上汽EDU Gen2、长安蓝鲸iDD，实现了性能提升与成本控制，具备竞争优势。混动技术路线多样，欧洲侧重48V轻混，日本侧重HEV，而自主品牌则在高集成度混动架构上取得突破，有望重塑市场格局，实现弯道超车。