20221230-国元国际控股-混动汽车行业深度报告_自主混动增长强劲_2023年有望持续放量_23页_2mb

自主混动增长强劲，2023年有望持续放量

核心内容

混动汽车在政策与技术的双重推动下，经历了爆发式增长。2021年国内混动（HEV+PHEV）销量达111万辆，其中PHEV逐渐成为主流，2022年9月PHEV销量同比增长177%，渗透率提升至6.47%。混动汽车融合了多种前沿科技，带动了新能源产业链的快速发展，并成为我国在新能源汽车领域实现弯道超车的重要力量。

主要观点

• 混动技术发展迅速：随着政策扶持和技术进步，混动汽车销量快速增长，PHEV成为市场主流，渗透率持续提升。
• 混联架构优势明显：混联DHT（专用混动变速箱）技术成为主流，具有更高的能量传输效率和燃油效率，适应性强。
• 自主品牌强势崛起：比亚迪、吉利、长城、长安、华为赛力斯等企业通过混动技术实现品牌升级，市场份额和销量持续增长。
• 技术路线多样，形成竞争格局：混动市场存在多种技术路线，如串联、并联和混联，其中混联技术在成本、性能和适应性方面具有优势。
• 政策与市场因素推动增长：双积分政策鼓励混动发展，同时高油价与高锂价提升了燃油车与纯电动车的成本，推动消费者转向混动汽车。

关键信息

• 混动类型：

  • HEV：油电混合，无外接充电口，依靠发动机发电。
  • PHEV：插电式混动，可外接充电，代表车型包括比亚迪宋DM、理想ONE等。
  • REEV：增程式混动，电量充足时纯电驱动，馈电时发动机发电，代表车型包括理想ONE、长安SL03增程版等。

• 混动技术与产品：

  • DHT技术：混动专用变速箱，包括比亚迪DMI、长城柠檬DHT、吉利雷神DHT等，提升混动性能与效率。
  • 双电机架构：提供更高的综合功率与扭矩，支持更高级别的自动驾驶功能。
  • 高热效率发动机：采用阿特金森或米勒循环，热效率可达43%以上。
  • 高速扁线电机：提高功率密度与能量利用率，是未来混动技术的重要方向。
  • 高倍率功率型电池：如比亚迪刀片电池，具有高能量密度和快充能力，提升混动续航和性能。

• 自主品牌表现：

  • 比亚迪：DM4.0平台主打经济性与动力性，销量持续增长，2022年1-11月累计销量达82.3万辆。
  • 吉利：雷神DHTPro技术提升油耗与性能，2022年1-11月PHEV销量同比增长243%。
  • 长城：柠檬DHT平台主打长续航与中高端市场，2022年1-11月PHEV销量达5.98万辆。

• 市场前景：

  • 渗透率提升：预计2023年PHEV渗透率可达16%，2025年达40%。
  • 销量增长：2022年PHEV销量达150万辆，2023年预计增长至370万辆。
  • 技术路线图：《节能与新能源汽车技术路线图2.0》预计2035年新能源车渗透率达50%，混动将成为主流。

投资建议

• 推荐企业：比亚迪股份（1211.HK）作为混动龙头，具备技术优势与市场地位。
• 关注企业：吉利汽车（0175.HK）与长城汽车（2333.HK）正在加速新能源转型，未来增长潜力大。

风险提示

• 销量不及预期：混动市场增长可能受到经济环境、政策变化等因素影响。
• 供应链问题：疫情及原材料价格波动可能对供应链造成冲击。
• 技术竞争：快充技术可能挤压混动市场空间，芯片短缺也可能影响混动发展。

总结

混动汽车作为燃油车与纯电动车之间的过渡产品，在政策与市场双重驱动下，呈现出强劲的增长势头。自主品牌如比亚迪、吉利、长城等凭借先进的技术与高效的供应链，占据市场主导地位，推动混动市场向中高端发展。随着技术路线图的推进与消费者对成本与性能的重视，混动市场在未来有望持续放量，成为新能源汽车发展的重要方向。