汽车行业：升级替代燃油车，混动助力自主品牌崛起V2-20220116-天风证券-40页_2mb

汽车：混动助力自主品牌崛起

核心内容概述

混合动力汽车在当前阶段成为燃油车向纯电动车过渡的重要中间产品，具备显著的节能、减排和政策合规优势。随着技术成熟和政策推动，混动车型渗透率快速提升，预计在2020-2025年间将实现超过16倍的增长空间。自主品牌在混动技术领域迅速发展，推出多种高性能、高性价比的混动系统，有望在混动市场中占据主导地位。

主要观点

• 政策推动：随着碳中和目标的提出及双积分政策的实施，混动技术成为车企实现合规的重要手段。
• 技术成熟：我国混动技术经过多年发展，已逐步走向成熟，具备较强的市场竞争力。
• 市场前景广阔：混动汽车在能耗和排放方面表现优异，是实现汽车低碳化、节能化的重要方案。
• 自主品牌崛起：比亚迪、长城、吉利、长安、广汽、上汽等自主品牌在混动技术上投入大量资源，推出多种混动系统，形成竞争优势。
• 技术路线多样：混动系统有多种构型，包括串联、并联、混联等，各有优劣，适用于不同场景。

关键信息

1. 混动汽车的发展趋势

• 黄金发展期：混动汽车在2022年迎来快速渗透率提升。
• 增长空间：预计2020-2025年间，混动汽车销量将有超过16倍增长空间。
• 双积分政策：PHEV和HEV车型有助于车企提升CAFC和NEV积分，从而满足政策要求。

2. 混动技术原理与构型

• 削峰填谷：通过控制电机输出，使发动机工作在效率最优区间，从而提升热效率，降低油耗。
• 构型分类：
  • 串联构型：发动机驱动发电机发电，电机驱动车轮。
  • 并联构型：发动机和电机可同时驱动车轮或电机为电池充电。
  • 混联构型：兼具串联和并联模式，具备更好的适应性。

3. 欧洲与日本的技术路线

• 欧洲：以48V轻混技术为主，主要应用于轻度混合动力车型，如奔驰、宝马、奥迪等。
• 日本：以HEV技术为主，丰田THS和本田i-MMD为代表，结构复杂但性能优越。

4. 自主品牌混动技术方案

比亚迪

• DM-i平台：主打超低油耗，搭载1.5L/1.5Ti发动机、双电机EHS系统、刀片电池、高效热管理系统等。
• DM-p平台：主打超强动力，采用双擎四驱结构，性能可媲美传统燃油车。
• 双平台战略：DM-i与DM-p互补，满足不同用户需求，助力比亚迪巩固新能源市场地位。

长城汽车

• Pi4平台：搭载BSG电机和后桥P4电机，支持四驱和纯电驱动。
• 柠檬DHT系统：双电机混联构型，搭载1.5L/1.5T发动机、两档变速箱，兼顾经济性和动力性。
• 应用场景：覆盖HEV、PHEV、紧凑型、中型、中大型SUV等。

上汽集团

• EDU Gen2系统：采用单电机P2.5构型，搭配1.5TGI发动机和高功率永磁同步电机。
• 性能表现：综合功率209kW，百公里综合油耗1.4L，成本降低显著。

吉利汽车

• ePro系统：P2.5构型，集成双离合器，适用于轿车、SUV、MPV。
• 雷神智擎Hi·X系统：包含DHE15发动机、DHT Pro变速箱等，实现43.32%的全球最高热效率。
• 产品布局：覆盖FHEV、PHEV、REEV等多种混动方案，支持20余款车型。

长安汽车

• 蓝鲸iDD系统：全域混合动力解决方案，适用于多场景。
• 应用车型：包括UNI-KiDD、星越L HiX等，实现低油耗和长续航。

广汽集团

• GMC2.0系统：与丰田THS系统合作，实现低油耗和高性能。
• 应用车型：如传祺第二代GS8、影豹混动版等，具备综合油耗低至3.6L的优势。

投资建议

• 关注龙头企业：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团、长安汽车等在混动领域布局领先，技术先进，具备市场竞争力。
• 投资方向：重点布局在混动技术、智能化、电动化等方向，未来市场空间广阔。

风险提示

• 乘用车行业复苏不及预期：可能影响混动汽车销量增长。
• 新能源汽车政策及补贴不及预期：可能影响混动汽车的市场渗透率。
• 纯电动车渗透率提升超出预期：可能压缩混动汽车的市场空间。