20211026-东北证券-崧盛股份-301002.SZ-2021年三季报点评_植物照明需求爆发_产能扩张助力业绩提升_4页_557kb

崧盛股份(301002) 2021年三季报点评总结

核心内容

崧盛股份（股票代码：301002）在2021年前三季度表现出强劲的增长态势，受益于下游LED照明行业需求的持续旺盛以及植物照明市场的爆发式增长。公司业绩持续提升，营收和利润均实现大幅增长，预计四季度将维持增长趋势。

财务表现

• 2021年前三季度营收：8.16亿元，同比增长 89.63%
• 2021年前三季度归母净利润：1.03亿元，同比增长 65.14%
• 2021年第三季度营收：2.62亿元，同比增长 62.26%
• 2021年第三季度归母净利润：0.31亿元，同比增长 39.69%

盈利指标

• 2021年第三季度毛利率：27.83%，环比增长 0.43个百分点
• 2021年第三季度净利率：11.74%，环比下降 2.72个百分点
• 前三季度费用率：13.25%，同比下降 2.12个百分点

未来盈利预测

• 2021年EPS：1.54元
• 2022年EPS：2.07元
• 2023年EPS：2.80元
• 对应PE：40.71x / 30.30x / 22.41x

主要观点

植物照明需求爆发

• 自2020年以来，LED植物照明市场呈现爆发式增长，中国LED植物灯具出口金额超5亿美元，同比增长超4倍。
• 崧盛股份在植物照明领域具有先发优势，2021年上半年植物照明收入占比已达到 40.41%，预计未来将进一步提升。

产能扩张推动业绩增长

• 公司已构建“植物照明+工业照明+户外照明”的三大业务体系。
• 截至2021年中，公司总产能为686万只，扩产计划快速推进，预计2022年中可新增年产 1215万只 的电源产能，为业绩增长提供有力支撑。

四季度业绩展望

• 四季度为行业传统销售旺季，预计业绩将环比增长。
• 公司已于10月初对部分产品进行提价，有助于改善利润率。

关键信息

存货情况

• 2021年第三季度存货达1.88亿元，环比二季度末增长 43.5%，主要由于客户延迟发货及战略性备货。

费用率变化

• 销售费用率：3.79%，同比下降 0.88个百分点
• 管理费用率：4.75%，同比下降 0.91个百分点
• 研发费用率：4.38%，同比下降 0.60个百分点
• 财务费用率：0.33%，同比上升 0.27个百分点

财务与估值指标

股票数据

• 收盘价（2021/10/26）：62.70元
• 6个月目标价：82.80元
• 12个月股价区间：55.35~102.88元
• 总市值：59.26亿元
• 总股本：95百万股
• 日均成交量：2百万股

估值指标

风险提示

• 植物照明市场发展不及预期
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 投资评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

研究团队简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，拥有6年证券研究从业经验，曾任职于尼尔森（上海）和久谦咨询有限公司。
• 陈渊文：东北证券轻工组研究人员，同济大学土木工程博士，东南大学土木工程本科。

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