20220329-东北证券-崧盛股份-301002.SZ-2021年报点评_植物照明业务有望持续拉动业绩增长_4页_562kb

崧盛股份（301002）公司点评总结

核心内容

崧盛股份（301002.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于植物照明业务的爆发式发展。公司专注于LED驱动电源的研发与生产，业务覆盖植物照明、工业照明和户外照明三大领域，其中植物照明业务成为推动公司业绩增长的核心动力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入11.01亿元，同比增长62.74%；归母净利润1.29亿元，同比增长29.77%。尽管第四季度净利润同比下滑29.25%，但全年仍保持较高增长。
• 植物照明业务增长迅猛：2021年植物照明业务收入达4.46亿元，同比增长436%，收入占比从12.3%提升至40.5%，成为公司主要增长点。
• 毛利率承压：2021年主营业务毛利率为25.92%，同比下滑4.91个百分点，主要受芯片、半导体等原材料价格波动影响。
• 产能扩张计划：公司已完成首发募投项目主体结构封顶，预计2022年7月开始投产，新增年产1215万只电源产能，有助于提升业绩表现。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为1.51/1.92/2.31亿元，对应PE分别为26.8/21.0/17.4倍，公司维持“买入”评级。
• 行业前景良好：植物照明市场空间广阔，若美国众议院通过MORE法案，将刺激行业需求，公司有望受益。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 植物照明市场发展不及预期
• 原材料价格波动风险

业务结构

• 产品结构：公司主要产品为大功率LED驱动电源，2021年收入占比达91.7%。
• 业务领域：
  • 植物照明：收入占比40.5%，同比增长436%
  • 工业照明：收入占比32.1%，同比增长55.2%
  • 户外照明：收入占比23.4%，同比下降21.9%

未来展望

• 产能释放：募投项目预计2022年7月投产，新增1215万只电源产能，有助于支撑未来业绩增长。
• 市场机会：美国植物照明需求有望因MORE法案通过而进一步提升，公司作为行业领先企业，将受益于行业增长。
• 估值水平：公司当前市盈率34.49倍，预计未来三年将逐步下降，估值吸引力增强。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为50.88元
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.59/2.03/2.44元，成长性良好

研究团队

• 分析师：唐凯（S0550516120001）
• 研究助理：陈渊文（S0550120120010）

附注

• 资料来源：东北证券
• 报告发布日期：2022-03-29