20150511-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_19页_1mb

申万宏源晨会纪要总结（2015年5月11日）

核心内容概览

• 市场表现：各主要指数在当日均有不同程度上涨，其中深证综指涨幅最大，达到4.17%。从月度和年度表现来看，多数指数呈现上涨趋势。
• 行业表现：航空运输、专业零售、计算机应用、计算机设备、医疗服务等行业涨幅居前；证券、保险、银行、运输设备等行业跌幅相对较大。
• 宏观与行业动态：央行宣布降息0.25个百分点，并调整存款利率浮动上限，有助于降低企业融资成本，推动经济复苏。
• 重点推荐：继续看好烟草行业烟包龙头，推荐劲嘉股份和东风股份；红相电力被看好为能源互联网新贵；维鹰农牧因猪价上涨及互联网战略受到关注；通威股份的农业与光伏双主业发展受到重视；湖北能源通过重组成为央企，打造长江经济带综合能源平台。

主要观点

烟草行业

• 消费税调整：自2015年5月10日起，卷烟批发环节从价税税率由5%提高至11%，并加征0.005元/支从量税。预计增加税收近1000亿元。
• 影响分析：对中高端卷烟消费冲击有限，因具有刚性消费特点。未来行业竞争格局将进一步分化，驱动产业链整合。
• 投资建议：推荐劲嘉股份和东风股份，维持买入和增持评级，认为其在转型升级和外延扩张方面具有优势。

红相电力

• 公司优势：在电力设备检测、监测领域经验丰富，具备数据、技术和渠道三大优势。
• 盈利预测：预计2015-2017年归母净利润分别为7934万、1.06亿和1.46亿元，对应EPS分别为0.89、1.20和1.65元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，六个月目标价100元。

降准降息

• 货币政策：央行降息将有助于降低企业财务费用，推动利率市场化进程。
• 影响分析：预计降息对利率敏感型行业有利，降准将促进融资需求，对经济托底作用明显。
• 投资建议：建议关注高股息率的“类债券”标的，如大秦铁路、机场、高速公路等。

电力体制改革

• 政策背景：发改委发布细则，推进跨省跨区电能交易价格形成机制改革，鼓励市场化定价。
• 投资建议：尽管短期部分水电站电价下调，但长期利好整个水电行业，长江电力、桂冠电力、黔源电力等有望受益。

元力股份

• 公司转型：借助技术与资本，公司正向平台型公司和新兴领域转型，包括环保、超级电容、医药、储能等。
• 盈利预测：预计15~17年净利润分别为39、61和70百万元，对应EPS分别为0.29元、0.45元、0.51元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，未来市值成长空间广阔。

日出东方

• 业务驱动：净水器和热水储能业务将成为未来发展主要驱动力。
• 盈利预测：预计未来三年每股收益分别为0.76元、0.93元和1.11元，动态市盈率分别为32倍、26倍和22倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，外延收购预期落地将推动股价上涨。

通威股份

• 资产重组：拟收购通威新能源及永祥股份，注入多晶硅及光伏电站运营业务。
• 双主业协同：农业与光伏双主业形成良好协同效应，预计2015-2017年净利润分别为5.42/8.97/11.49亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价18-20元。

湖北能源

• 重组影响：实际控制人变更为三峡集团，打造长江经济带综合能源平台。
• 业务拓展：新增清洁能源项目，预计2016年营业收入增加16.25亿元，2017年增加18.80亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，未来估值有望提升。

维鹰农牧

• 战略转型：通过互联网和电竞战略打开市值空间，设立全资子公司建设300万头生猪产业化基地。
• 盈利预测：预计15-17年净利润分别为1.55/5.32/10.55亿元，对应EPS分别为0.17/0.57/1.12元。
• 投资建议：重申“买入”评级，猪价上涨和互联网战略提升投资价值。

耐威科技

• 行业地位：先进惯性导航及卫星导航产品供应商，具备完整产业链。
• 市场前景：受益于国家导航产业政策，尤其是北斗系统的应用。
• 盈利预测：预计15、16、17年EPS分别为0.70元、0.78元和0.88元。
• 投资建议：给予15年35-40倍PE估值，合理价格24.5-28元。

关键信息汇总

市场指数

• 申万A指：收盘4497点，1日涨2.77%，5日跌-2.7%，1月涨6.33%
• 上证指数：收盘4205点，1日涨2.28%，5日跌-5.3%，1月涨6.17%
• 深证综指：收盘2272点，1日涨4.17%，5日涨0.19%，1月涨6.97%
• 沪深300：收盘4558点，1日涨1.98%，5日跌-4.0%，1月涨7.00%
• 恒生指数：收盘2757点，1日涨1.05%，5日跌-1.9%，1月涨9.11%
• 国企指数：收盘1404点，1日涨2.04%，5日跌-2.6%，1月涨10.95%

行业表现

• 涨幅前五：航空运输（7.87%）、专业零售（7.50%）、计算机应用（7.49%）、计算机设备（6.80%）、医疗服务（6.73%）
• 跌幅前五：证券（-0.32%）、保险（-0.28%）、银行（0.39%）、运输设备（0.49%）

公司推荐

• 劲嘉股份：维持买入评级，15-16年EPS分别为1.19元和1.60元，对应PE分别为23.5倍和17.5倍。
• 东风股份：维持增持评级，15-16年EPS分别为0.85元和1.08元，对应PE分别为19.2倍和15.1倍。
• 红相电力：首次覆盖给予“买入”评级，六个月目标价100元。
• 元力股份：首次覆盖给予“买入”评级，未来市值成长空间广阔。
• 日出东方：维持“买入”评级，外延收购预期将推动股价上涨。
• 通威股份：维持“买入”评级，目标价18-20元。
• 湖北能源：维持“买入”评级，未来估值有望提升。
• 维鹰农牧：重申“买入”评级，猪价上涨和互联网战略提升投资价值。
• 耐威科技：给予15年35-40倍PE估值，合理价格24.5-28元。

今日重点推荐报告

1. 卷烟消费税调整点评：烟草行业税收重要性凸显，调税对中高端卷烟冲击有限，推荐烟包龙头。
2. 红相电力深度研究：具备数据、技术、渠道三大优势，受益于能源互联网趋势。
3. 降准降息分析：降准降息累积效应显著，建议关注高股息率的“类债券”标的。
4. 电力体制改革分析：水电价改推进，短期部分电价下调，长期利好水电行业。
5. 元力股份深度研究：向平台型公司转型，布局环保、储能等新兴领域。
6. 日出东方分析：净水器和热水储能业务将成为未来主要驱动力。
7. 通威股份分析：打造农业与光伏双主业平台，推荐买入。
8. 湖北能源重组点评：借力重组变身央企，打造综合能源平台。
9. 维鹰农牧分析：猪价上涨与互联网战略结合，提升市值空间。
10. 耐威科技新股分析：先进惯性导航及卫星导航产品供应商，合理价格区间为24.5-28元。

今日推荐报告

• 降准降息累积效应分析：降准降息有助于经济企稳回升，推荐高股息率标的。
• 利率市场化点评：利率市场化完成，估值静待修复。
• 电力体制改革分析：水电价改加速，利好水电行业。
• “类债券”标的推荐：建议关注大秦铁路、机场、高速公路等。
• 互联网+投资机会：关注国企改革和转型，推荐交运新消费三金股。

当日信息速递

• 重大财经新闻：中俄高铁能源合作推进，央行降息，利率市场化完成，资产证券化产品规范化。
• 行业要闻：存贷比监管放宽，电改推进，县级公立医院改革，进出口数据变化。
• 申万300公司动态：多公司发布重大事项，如定增、并购重组等。

新股发行及上市信息

• 新股发行：石大胜华、金桥信息、永创智能等。
• 新股上市：包括多个公司，如日出东方、天保基建、广汇能源等。
• 基金发行：多只基金在近期发行，包括华润元大中创100ETF、银河转型增长主题基金等。

近期非流通股解禁明细

• 解禁公司：包括同方国芯、中恒电气、嘉欣丝绸等。
• 解禁市值：部分公司解禁市值较大，如日出东方、鹏欣资源等。

总结

本次晨会纪要涵盖了多个行业的分析与推荐，重点包括烟草行业、电力行业、互联网+、新能源等。各行业在政策调整和市场变化中展现出不同的投资机会，推荐重点关注烟包龙头、能源互联网、高股息率“类债券”标的及具备转型潜力的公司。同时，宏观政策如降准降息和利率市场化对市场有积极影响，为各行业带来新的发展契机。