20230324-紫金天风-PVC周报_新区间等待驱动_34页_4mb

新区间等待驱动：PVC周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月22日PVC市场的主要因素，包括价格走势、库存变化、供需情况、成本利润以及宏观经济影响。整体来看，PVC市场处于中性偏空状态，基本面和宏观环境均对价格形成压制，但存在一定的支撑因素。

主要观点

1. PVC市场整体表现

• 核心观点：PVC价格下跌后成交放量，但持续下跌导致下游需求回归谨慎。基本面偏弱，出口无亮点，计划检修增多，宏观环境也未提供明显支撑。
• 策略建议：单边操作可逢低减仓，无仓位可等待；套利方面，5-9正套低位进场。

2. 月差分析

• 月差：5-9月差震荡，低位可尝试正套。

3. 烧碱对PVC的影响

• 烧碱情况：液碱价格企稳，外盘价格下滑，检修增加。氧化铝复产及新增产能对烧碱需求形成支撑。
• 关键数据：
  • 山东32%液碱报775元/吨，不含氯吨利300元，含氯吨利700元。
  • 东南亚CFR报430美元/吨，东北亚FOB报370美元/吨。
  • 氧化铝开工率回升至83%，预计对烧碱需求增强。

4. 原料支撑

• 原料价格：电石、兰炭、乙烯等原料价格均有所下滑。
  • 乌海电石报3100元/吨，较上周降200元。
  • 兰炭中料报1230元/吨，较上周降70元。
  • 乙烯报961美元/吨，VCM CFR远东报668美元/吨。

5. PVC供给

• 供给情况：整体开工率微降，电石法开工率回升，乙烯法开工率下降。
  • PVC整体开工率79.04%，环比下降0.04个百分点。
  • 电石法PVC开工率77.37%，环比提升0.14个百分点。
  • 乙烯法PVC开工率84.78%，环比下降0.56个百分点。
• 检修计划：检修损失略增，预计4-5月集中检修，供应压力将有所缓解。

6. PVC需求

• 下游需求：制品开工回升，但后续订单减少。
• 出口情况：
  • 1-2月PVC粉出口量43.83万吨，但待交付量大幅下滑至14万吨。
  • PVC地板出口下滑明显，1-2月出口55.63万吨，环比降36%。
  • 出口至美国下滑最快，1月出口17.7万吨，2月降至7.02万吨。

7. PVC利润

• 综合利润：整体亏损，华北、西北亏损维持。
  • 西北综合利润-387元/吨，山东综合利润-478元/吨。
• 电石一体化利润：下滑至-567元/吨。
• 外购电石法利润：华北-716元/吨，西北-675元/吨。
• 乙烯法利润：小幅回升，华北乙烯法利润升至727元/吨。

8. 宏观环境

• 国内：GDP目标5%，赤字率3%，专项债3.8万亿，低于去年实际值。
• 金融数据：M2增速12.9%，创2016年5月以来新高；社融存量同比增9.9%。
• 居民融资：居民存款增7926亿元，但中长期贷款同比增加但环比走弱。
• 地产数据：1-2月地产数据改善，与去年基数低有关，但库存仍处于高位。
• 宏观风险：关注美联储议息会议，市场预期25BP，SVB、瑞士信贷风险事件可能持续。

关键信息汇总

PVC市场

• 价格走势：PVC价格下跌，05合约从6254降至6141。
• 库存情况：社会库存略降，厂库库存去库，但库存拐点尚未到来。
• 需求情况：下游制品开工回升，但后续订单减少，出口走弱。

烧碱市场

• 价格：液碱企稳，外盘价格下滑。
• 开工：烧碱开工率由88.77%降至87.80%，环比下滑0.97个百分点。
• 库存：样本企业库存45.82万吨，较上周降0.69万吨。
• 需求：氧化铝复产带动烧碱需求环比走强。

原料市场

• 电石：乌海电石报3100元/吨，较上周降200元。
• 兰炭：中料报1230元/吨，较上周降70元。
• 乙烯：报961美元/吨，VCM CFR远东报668美元/吨。

检修与产能

• 检修损失：本周检修损失量2.895万吨，较上周增加0.33万吨。
• 新增检修：安徽华塑、阳煤恒通、陕西金泰、鲁泰化学新增计划检修。
• 新投产装置：万华化学一期、镇洋发展等预计下半年投产，当前放量有限。

期现与套利

• 主力合约：V05震荡走弱，仓单减少。
• 月差：5-9月差走弱，低位正套机会显现。
• 仓单：3月21日仓单量为3495，较上周降758。

总结

PVC市场当前处于中性偏空状态，价格下跌后成交放量，但需求恢复有限。出口表现不佳，库存压力依然较大。烧碱价格企稳，但外盘走弱，对PVC支撑减弱。原料端成本下降，但利润仍处于亏损状态。宏观环境相对平稳，但居民融资意愿不强，地产数据改善有限。未来需关注出口进一步走弱、烧碱反弹及宏观政策配合，方可推动PVC价格反弹。策略上建议等待回调机会，或进行5-9正套操作。