20230324-安信证券-国家级新区城投平台梳理（2）_重庆两江新区_17页_2mb

报告摘要

重庆两江新区总结

核心内容

重庆两江新区成立于2010年6月，是继浦东新区、滨海新区之后，国务院批准设立的第三个国家级新区，也是内陆首个国家级新区。两江新区位于重庆主城区，总面积1200平方公里，常住人口329万人，其中直管区面积638平方公里，常住人口107万人。两江新区以“1+3”平行推进管理体制为核心，由重庆市委常委担任党工委书记，具有副省级新区的特殊地位。

两江新区在经济、财政和债务方面表现出一定的挑战。其GDP总量在西部国家级新区中领先，但增速放缓，2022年GDP达4550.6亿元，占全市GDP的15.6%。财政自给率较低，2019-2021年均不足60%，政府性基金收入因土地出让金优惠政策到期而大幅下降，导致整体财政承压。地方政府债务余额增长较快，2021年末达到527.4亿元，窄口径债务率上升至275.7%。

两江新区是重庆中心城区新增人口的主要承载区，常住人口从2010年的150万人增长至2021年的329.4万人，城镇化率高达94%。新区产业基础较好，已形成汽车和电子两大千亿级支柱产业，以及装备制造和生物医药两大战略性新兴产业。但传统产业增长乏力，新兴产业总量较小。进入“十四五”阶段后，新区正加快构建现代产业体系，重点发展新能源及智能网联汽车、新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料等产业。

两江新区实行“1+1+6+N”的开发模式，由管委会和招商集团统筹，设立六大集团及多个子公司负责开发工作。主要城投平台包括两江集团、保税港开发集团、江北嘴集团和悦来投资，其中两江集团有息债务规模最大，且融资渠道多样，包含银行借款、债券及非标融资。其他平台有息债务规模较小，融资结构差异明显，其中悦来投资以债券融资为主，保税港开发集团和江北嘴集团则以银行借款为主。

在对外担保方面，四家平台担保比率较低，不存在互保情况。市场表现方面，四家平台公募债近三月加权YTM在2.3%-4.3%之间，显示一定的市场吸引力。