20250428-紫金天风-PVC周报_不悲观_27页_2mb

我公司已依法取得期货交易咨询业务资格。报告核心观点为市场基本面中性，PVC开工率回升，整体库存持续去化，估值处于低位，关注国内政策变动及实质影响，建议关注远月低买配置。月差方面，9-1月差近期震荡走强。原料支撑中性，电石负荷下降，乌海电石报价2450元/吨，较上周下跌50元/吨；兰炭中料报价615元/吨，维持上周水平。供给端显示，国内PVC粉整体开工率75.64%，环比增加10.2个百分点；电石法开工率77.22%，环比下降0.56个百分点；乙烯法开工率71.67%，环比增加5.09个百分点。需求端中性偏空，下游制品开工分化，出口表现平平，产业链库存继续减少。社会库存6459万吨，较上期下降354万吨；厂库库存4277万吨，下降129万吨。利润方面，电石一体化亏损扩大，西北地区利润-1022元/吨，华北-1043元/吨；乙烯法利润华东379元/吨，华北529元/吨，均小幅下滑；综合利润西北390元/吨（环比降100元），山东-540元/吨（降100元）。双吨价差缩小至2939元/吨。宏观环境显示海外不确定性较强，需关注国内可能的刺激及去产能政策。市场动态方面，3月PVC出口36.63万吨，环比增11%，但今年1-3月地板出口同比下滑30.6%。2024年地产需求持续走弱，水泥价格下跌，开工率维持低位。期货市场方面，09合约价格从上周5045降至昨收4961，月差震荡，9-1月差为-123，注册仓单增至29750张。数据来源为紫金天风期货，报告著作权及免责声明均归属该公司。