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中国有赞2021年一季报总结

核心内容概述

中国有赞（08083.HK）于2021年5月15日发布了2021年第一季度财报，整体表现呈现增长趋势，但增速有所放缓。公司主要业务包括订阅解决方案和商家解决方案，其中订阅解决方案表现强劲，而商家解决方案收入略有下降。尽管公司净亏损扩大，但毛利率有所提升，显示出业务结构优化和盈利能力增强的趋势。

主要观点

• 收入增长：2021Q1公司实现营收4.17亿元，同比增长11.7%。
• 业务结构优化：订阅解决方案收入同比增长20.7%，占比提升至61.6%，成为主要增长引擎。
• 商家解决方案收入承压：商家解决方案收入为1.57亿元，同比下降0.2%。
• GMV增长：通过有赞解决方案产生的GMV达236亿元，同比增长13%。
• 付费商家数量：截至2021Q1，存量付费商家数量为95,692家，同比增长5%，新增付费商家7,961家。
• 毛利提升：公司毛利额达到2.45亿元，同比增长13.9%，毛利率为58.7%，同比提升0.9个百分点。
• 费用率上升：期间费用率为67.3%，同比增加10.6个百分点，主要由于销售和管理费用的上升。
• 净亏损扩大：公司净亏损1.7亿元，净亏损率为-40.3%，同比收窄4.89个百分点。
• 归母净亏损：归母净亏损0.9亿元，去年同期为1.32亿元。

关键信息

收入端

• 总营收：4.17亿元，同比增长11.7%。
• 订阅解决方案营收：2.57亿元，同比增长20.7%。
• 商家解决方案营收：1.57亿元，同比下降0.2%。
• 订阅解决方案占比：61.6%，同比提升4.5个百分点。

毛利与毛利率

• 毛利额：2.45亿元，同比增长13.9%。
• 毛利率：58.7%，同比提升0.9个百分点。
• 订阅解决方案毛利率：73.8%，同比提升35.1个百分点。
• 商家解决方案毛利率：35.1%。

获客数与GMV

• 存量付费商家数量：95,692家，同比增长5%。
• 新增付费商家数量：7,961家。
• GMV：236亿元，同比增长13%。

费用端

• 期间费用率：67.3%，同比增加10.6个百分点。
• 销售费用率：50.3%，同比增加7.3个百分点，主因销售团队扩张和渠道佣金增加。
• 管理费用率：16.9%，同比增加3.3个百分点，主因人工成本增加和上市相关费用。
• 财务费用率：1.3%，同比减少0.8个百分点，融资成本下降。

利润端

• 净亏损：1.7亿元，净亏损率-40.3%，同比收窄4.89个百分点。
• 归母净亏损：0.9亿元，去年同期为1.32亿元。

风险提示

• 线下店面拓展不及预期：可能影响整体收入增长。
• 宏观经济不确定性：可能对业务发展和盈利能力产生负面影响。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额下降和利润空间压缩。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：未明确给出，但行业评级为“强于大市”，表示对行业整体看好。

附注

• 本报告由分析师刘章明撰写，SAC执业证书编号：S1110516060001。
• 报告中涉及的财务数据均来源于Wind和天风证券研究所。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。