20211024-银河期货-白糖周报_巴西降雨改善产量前景_国内销售转淡_16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档主要分析了全球及中国食糖市场的近期动态，重点讨论了巴西、印度和泰国的甘蔗及食糖产量变化，以及国内外食糖进口和销售情况对市场的影响。同时，文档还提供了国际原糖价格走势、CFTC持仓数据、内外价差对比等关键信息，为投资者提供了策略建议。

主要观点

国际市场

• 巴西产量前景改善：巴西中南部近期降雨改善了明年甘蔗产量前景，但当前榨季因干旱和霜冻影响，产量大幅下降，导致全球糖市供应缺口扩大。
• 全球库存下降：全球期末库存有望降至2016/17年低位，原糖价格或将继续上涨。
• 拉尼娜影响：年底有拉尼娜预期，可能对巴西甘蔗产量产生不利影响，需关注后续降雨情况。
• 能源价格上涨：国际原油价格上涨带动巴西汽油价格上涨，促使巴西下调制糖比，进一步影响糖产量。
• 进口成本与价差：巴西配额外进口成本与国内现货价差较大，内外价差倒挂将限制进口，未来可能对国内价格产生支撑。

国内市场

• 进口维持高位：9月份中国进口食糖87万吨，同比和环比均增长，2021年1-9月累计进口383万吨，同比增加106万吨。
• 国内销售转淡：国内食糖销售转淡，去库存速度放缓，郑糖预计将跟随外盘调整。
• 库存与供需：国内食糖库存处于高位，四季度因甜菜糖减产，新旧交接期供应可能偏紧，远期期价或向配额外进口成本靠拢。
• 价格走势：国内现货价格与期货价格之间存在一定的价差，市场整体处于弱势。

关键信息

巴西产量与天气

• 巴西中南部近期降雨改善了明年甘蔗产量前景。
• 2021-22榨季巴西甘蔗产量预计为5.3-5.4亿吨，糖产量在3200-3300万吨之间。
• 巴西甘蔗作物受损，可能影响产量，但部分区域恢复较好。

印度产量影响

• 印度北方邦是最大的甘蔗生产邦，受强降雨影响，10-12%的甘蔗面积受损。
• 2021-22年度甘蔗种植面积小幅下降，预计产量为1120万吨，可能略有下降。

国内外价差

进口数据

• 9月份中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，环比增加37万吨。
• 2021年1-9月累计进口食糖383万吨，同比增加106万吨。
• 20/21榨季截至9月底累计进口食糖633万吨，同比增加258万吨。
• 9月份糖浆进口量为7.49万吨，2021年1-9月累计进口43.47万吨，同比减少27.18万吨。

市场策略

• 单边策略：巴西中南部降雨改善产量前景，原糖继续下跌，国内现货销售转淡，建议暂时观望。
• 套利策略：关注15正套（即1月期货与5月期货的价差）。
• 期权策略：建议观望。

结构清晰内容

市场动态

• 巴西：降雨改善产量前景，但当前榨季产量下降，未来需关注拉尼娜影响。
• 印度：北方邦强降雨影响甘蔗产量，预计产量略有下降。
• 泰国：双周糖产量数据正常，未受明显影响。

价格走势

• 原糖价格：受巴西产量下降及原油价格上涨影响，原糖价格波动较大。
• 国内现货与期货价格：国内现货价格与期货价格存在价差，市场整体偏弱。

进口与库存

• 进口量：中国进口维持高位，但内外价差倒挂对进口抑制作用有限。
• 库存情况：国内库存较高，四季度供应偏紧，远期期价可能向进口成本靠拢。

数据图表

• 巴西近一月降雨量
• CFTC非商业净持仓-原糖收盘价
• 巴西中南部累积甘蔗压榨量
• 巴西双周累计糖产量
• 巴西中南部双周制糖比
• 原油-原糖期价走势
• 巴西月度食糖出口
• 巴西中南部库存
• 国内食糖生产进度
• 国内糖销量与销糖率
• 现货-期货价差

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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作者信息

• 作者：马幼元，银河期货农产品期货研究员
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