20210806-银河期货-巴西产量下调_内外盘共振上行_16页_1mb

巴西产量下调，内外盘共振上行总结

核心内容

本报告分析了国际与国内食糖市场的近期走势及未来预期，指出巴西产量下调与印度提高糖价等因素推动原糖价格上行，国内糖价受进口成本上升及7月销售数据回暖影响，也呈现震荡上行趋势。

主要观点

国际市场

• 巴西产量下调：经纪公司StoneX将巴西中南部糖产量预测下调至3460万吨，较5月预测减少10%，预计甘蔗压榨量为4.9亿至5亿吨，远低于上榨季的6.05亿吨。
• 霜冻影响：巴西连续三轮霜冻，影响程度或超过前两次，可能进一步拉低糖产量。
• 印度糖价上调：印度全国制糖厂合作联盟（NFCSF）要求提高糖最低售价（MSP）至37.50卢比/公斤以上，可能对全球糖价形成支撑。
• 原糖走势：若巴西产量持续下滑，全球糖市缺口将扩大，期末库存可能降至2016/17年低位，原糖或有望挑战20美分以上。
• 供需预期：三季度全球供应偏宽松，四季度供需缺口较大，中长期原糖价格走强概率大。

国内市场

• 进口成本上升：巴西配额外进口成本已接近6000元/吨，郑糖将跟随原糖走势。
• 销售数据：截至2021年7月底，全国累计销售食糖786.17万吨，销糖率73.7%，略低于去年同期。
• 7月销售：7月单月销售食糖102.96万吨，同比增加16.85万吨，继续去库存，有利于现货走强。
• 旺季备货预期：7月销售回暖，叠加旺季备货预期，短期期价有望继续上行。

关键信息

进口成本与价差

销售数据

• 全国累计销售：786.17万吨（去年同期795.72万吨）
• 销糖率：73.7%（去年同期76.4%）
• 甘蔗糖销量：650.19万吨（去年同期684.3万吨），销糖率71.18%（去年同期75.85%）
• 甜菜糖销量：135.98万吨（去年同期111.42万吨），销糖率88.73%（去年同期80%）
• 7月单月销售：102.96万吨，同比增加16.85万吨
• 新增工业库存：280.49万吨，同比增加34.7万吨

策略推荐

单边策略

• 预期巴西产量下滑，原糖、白糖价格将大幅上涨。
• 国内疫情对期现货的压制将逐步减弱，7月销售数据利好，旺季备货预期支撑，郑糖震荡上行为主。
• 激进投资者可逢低做多。

套利策略

• 建议观望。

期权策略

• 买入SR201-C-5900（以上观点仅供参考）。

数据图表说明

• 巴西中南部双周甘蔗压榨量：显示巴西甘蔗压榨量下降趋势。
• 全球食糖期末库存：库存水平下降，支撑糖价上涨。
• 全球食糖贸易流：贸易流变化反映市场供需动态。
• 全国月度糖销量：销量增长，显示市场活跃。
• 广西月度糖销量：销量稳步上升，反映区域需求。
• 巴西中南部库存：库存下降，对糖价形成支撑。
• 印度与泰国糖产量：印度产量可能受天气影响，泰国产量变化反映区域供应情况。
• CFTC非商业净持仓-原糖收盘价：显示市场投机情绪变化。
• 原油-原糖走势：原油价格与原糖走势存在联动性。
• 白糖现货与期货价差：反映市场预期与实际价格之间的差距。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。客户应独立判断市场走势，谨慎决策。

联系方式

• 作者：马幼元（农产品期货研究员）
• 期货从业证号：F3046175
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