20220126-开源证券-开润股份-300577.SZ-公司信息更新报告_员工持股计划彰显信心_共谋公司长期发展_4页_744kb

开润股份（300577.SZ）员工持股计划与业务发展分析总结

核心内容

开润股份（300577.SZ）于2022年1月25日发布第五期员工持股计划草案，计划使用公司回购专用账户已回购股份，共计278,038股，约占公司总股份的0.12%。该计划参与对象为公司核心骨干员工，共计不超过41人，不包括董事、监事和高管，旨在激发人才积极性，推动公司长期发展。公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年归母净利润分别为2.23亿元、3.05亿元和4.04亿元，对应EPS分别为0.93元、1.27元和1.68元，当前PE为22.9倍，预计2023年PE为12.7倍。

主要观点

1. 员工持股计划彰显公司信心

• 员工持股计划是公司对人才激励的重要手段，有助于增强员工归属感和工作积极性。
• 第五期持股计划采用公司回购股份，体现了公司对自身价值的认可。
• 员工范围主要为核心骨干，表明公司重视内部人才的稳定和激励。

2. B端业务增长潜力大

• 公司在印尼的产能有望逐步释放，预计2022H1和2023H1新增产能将带来业绩提升。
• 主要客户Nike与迪卡侬保持高增长，预计2022年Nike订单增长20%以上，迪卡侬增长30%以上，VF增长100%以上。
• 阿迪达斯和PUMA的验厂工作已完成，客户拓展进展顺利。

3. C端业务迎来边际改善

• 90分品牌优化产品结构，毛利率稳步提升，预计2022年实现盈亏平衡。
• 小米品牌策略调整，减少极致性价比产品，增加国内和海外分销渠道，经营质量显著改善。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利预测

• 公司盈利能力持续改善，2021年归母净利润同比大幅增长186.3%。
• 2022年和2023年净利润预计分别增长36.5%和32.5%。
• 2022年EPS为1.27元，对应PE为16.8倍，2023年EPS为1.68元，对应PE为12.7倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来业绩的乐观预期。

风险提示

• 疫情可能影响出行市场恢复速度，导致业绩不及预期。
• 品牌运营效果可能不如预期，影响公司增长。

结构分析

员工持股计划

• 目的：激励核心员工，提升公司长期发展动力。
• 参与对象：不超过41名核心骨干员工。
• 资金来源：公司回购股份。
• 数量：278,038股，占公司总股份0.12%。

业务发展

• B端业务：产能释放、客户增长、新客户拓展。
• C端业务：90分优化产品结构，小米品牌策略调整。

财务表现

• 盈利能力：持续改善，毛利率稳步提升。
• 现金流：2021年经营活动现金流大幅增长，2022年有所下滑，但2023年预计回升。
• 资产负债率：保持在合理水平，公司财务结构稳健。

总结

开润股份通过员工持股计划彰显对未来的信心，同时在B端和C端业务上均展现出增长潜力。B端业务因印尼产能释放和主要客户订单增长而受益，C端业务则通过优化产品结构和渠道拓展逐步改善。公司财务表现稳健，盈利能力持续提升，尽管面临疫情恢复不及预期和品牌运营风险，但整体发展趋势积极，维持“买入”评级。