20240312-国联证券-海信视像-600060.SH-2024年员工持股计划点评_强化利益协同_发展前景可期_3页_289kb

事件与覆盖范围
海信视像发布2024年员工持股计划草案，覆盖董监高8人（430万股）及中层、核心骨干不超过451人（2479万股），总规模不超过2909万股，占总股本2.23%。这扩大了管理层与员工的利益协同，强化中长期发展动力。公司同时宣布30元/股回购计划，回购金额377-753亿元，回购股份数量不超0.25亿股，占总股本1.92%，提升计划实施保障。

业绩目标与考核
公司设定了2024-2026年净利润（剔除激励费用及商誉减值）增长率目标（较2022年）分别为358%/499%/664%，触发值223%/350%/498%。计划目标稳健，参考2021年激励计划执行情况，公司有望超越考核水平。2023年四季度业绩波动主要由新品升级、库存清理及渠道拓展导致，预计未来盈利能力逐步改善。

盈利预测与估值
预计2024-2025年营收分别为604/684亿元，同比增长128%/132%；归母净利润256/312亿元，增速239%/221%。给予2024年15倍PE估值，目标价29.39元，评级“买入”。

财务数据摘要

• 成长能力：2024E-2025E营收增速128%/132%，净利润增速239%/221%。
• 获利能力：净利润率5.29%-5.71%，ROE从11.11%升至14.57%，现金流转正（2024E：67.3亿元）。
• 估值比率：PE从194降至127，PB从18降至15；EV/EBITDA从481降至656。

风险提示

1. 海内外需求不及预期。
2. 原材料价格与汇率大幅波动。

分析师评级
维持“买入”，目标价29.39元。