传媒行业深度报告：业绩持续高增长估值抬升可期，全面看多传媒行业发展-20171015-新时代证券-28页-1mb

传媒行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告对传媒行业进行了全面分析，重点强调了其持续高增长的业绩表现、较低的估值水平以及未来发展的良好前景。报告指出，传媒行业在政策支持和消费升级的双重驱动下，正迎来重要的发展机遇。

主要观点

• 业绩持续增长：传媒行业过去五年整体业绩年均增速保持较高水平，2017年上半年业绩增速为16.64%，三季度业绩预告中，近七成公司业绩增幅超过30%，近两成公司增幅超过100%。
• 估值具有吸引力：传媒行业的平均市盈率处于历史低位，相较于其他TMT行业（如互联网、软件、电子）以及蓝筹和周期性行业（如白酒、家电、化工、煤炭），传媒行业估值更具吸引力。
• 未来五年黄金发展期：根据“十三五”规划，文化产业目标成为国民经济支柱性产业，预计到2020年文化产业占GDP比重将提高至5%以上，行业空间广阔。
• 文化消费需求增长：随着人均GDP的提升，居民从生存性消费向享受型消费转变，文化娱乐需求将持续释放。
• 政策支持强劲：国家出台多项政策支持文化产业，包括文化金融、文化贸易、数字文化发展等，为行业提供良好发展环境。
• 机构配置回升：传媒行业持仓市值和个股数量稳步上升，显示市场信心增强。

关键信息

行业增速表现

• 2014-2016年，传媒行业营业收入分别为1205.01亿元、2131.78亿元、3188.20亿元，同比增长分别为14.92%、24.92%、23.20%。
• 归属母公司净利润分别为147.59亿元、273.25亿元、387.68亿元，同比增长分别为17.71%、23.38%、19.53%。
• 2017年上半年营收2055.20亿元，同比增长15.11%，归母净利润255亿元，同比增长16.64%。
• 2017年三季度，66家公司业绩预增30%以上，占比达67.34%，其中19家公司预增超过100%。

行业估值分析

• 传媒行业平均市盈率为44.58，处于历史较低位置。
• 与TMT行业相比，传媒行业估值明显偏低，例如互联网行业平均估值91.56倍，软件行业平均估值59.17倍，电子行业平均估值55.59倍。
• 与蓝筹和周期性行业相比，传媒行业估值更具吸引力，如白酒行业平均估值142.54倍，家电行业平均估值32.71倍，化工行业平均估值79.39倍，煤炭行业平均估值67.29倍。
• 媒体行业整体估值处于历史低位，市场有继续抬升的潜力。

未来五年发展预期

• 文化产业将逐步成为国民经济支柱性产业，占GDP比重从2016年的4.14%提升至2020年的5%以上。
• 文化消费需求将持续增长，人均GDP达到8000美元后，文化娱乐产业进入快速发展阶段。
• 电影、游戏、广告、动漫等子行业均呈现快速增长态势，行业空间广阔。

政策支持

• 国家发布多项政策支持文化产业，包括“十三五”文化发展改革规划、数字文化产业指导意见、文化消费升级试点等。
• 多项政策推动行业转型升级，如电视剧制作成本配置比例、网络音乐版权保护等。

机构配置情况

• 公募基金对传媒行业的配置意愿增强，2017年Q2传媒板块持仓市值达645.55亿元，比Q1增长99.73%。
• 持仓个股数量由Q1的100个增至Q2的130个，持仓公司数占行业内公司总数的比例由73.53%升至95.59%。

重点推荐标的

风险提示

• 部分公司因收入确认等原因可能业绩不达预期。
• 市场可能出现系统性风险。

附录

• 图表目录：包含多个图表，涵盖行业收入、净利润、估值、政策、机构配置等数据。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，仅供参考。
• 分析师声明：分析师观点基于研究质量、客户反馈等因素，与公司业绩无直接或间接关系。
• 投资评级说明：推荐、中性、回避，分别对应行业指数表现强于、基本持平、弱于市场基准指数。
• 分析师介绍：贾明乐，具有四年传媒互联网行业研究经验，金融学硕士，厦门大学软件工程学士。

结论

传媒行业在政策支持和消费升级的推动下，未来五年仍处黄金发展期，业绩持续高增长，估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。建议关注符合低估值真成长的传媒行业龙头公司，如光线传媒、完美世界、分众传媒等。