20171015-新时代证券-传媒行业深度报告_业绩持续高增长估值抬升可期_全面看多传媒行业发展_28页_1mb

传媒行业深度报告总结

核心内容概览

本报告对传媒行业的发展前景、业绩增长、估值水平及政策支持进行了全面分析，认为传媒行业正处于持续高增长阶段，未来五年仍将处于黄金发展期，具备良好的投资价值。

主要观点

• 行业增速高：传媒行业过去五年整体业绩年均增速保持较高水平，2017年上半年业绩增速达16.64%，三季度业绩预告显示近七成公司业绩增幅超30%，近两成公司增幅超100%，显示出行业增速有加速迹象。

• 估值水平具吸引力：传媒行业目前估值处于历史较低水平，平均市盈率仅为44.58，远低于其他TMT行业（如互联网、软件、电子等）以及蓝筹和周期性行业（如白酒、家电、煤炭等）的估值水平，具备较高的投资性价比。

• 文化消费升级推动行业需求：随着居民收入增长和消费结构升级，文化娱乐消费需求持续释放，带动传媒行业各细分领域（如影视、游戏、广告、动漫、网络文学等）快速发展。

• 政策支持强劲：国家出台多项利好政策，包括“十三五”文化发展规划、数字文化产业指导意见、版权保护政策等，为传媒行业提供有力支撑。

• 机构配置回升：传媒板块的持仓市值和个股数量显著增长，显示市场信心增强，机构投资者对传媒行业的配置意愿提升。

关键信息

1. 行业增长数据

• 营业收入：2014年-2016年分别为1205.01亿元、2131.78亿元、3188.20亿元，同比增长14.92%、24.92%、23.20%。
• 归母净利润：2014年-2016年分别为147.59亿元、273.25亿元、387.68亿元，同比增长17.71%、23.38%、19.53%。
• 2017年上半年营收：2055.20亿元，同比增长15.11%；归母净利润255亿元，同比增长16.64%。
• 三季度业绩预增：66家公司业绩预增30%以上，占比67.34%；其中19家公司预增超100%。

2. 行业估值分析

• 传媒行业估值：近五年平均市盈率为44.58，处于历史低位。
• 横向比较：
  • 互联网行业平均市盈率：91.56
  • 软件行业平均市盈率：59.17
  • 电子行业平均市盈率：55.59
• 纵向比较：
  • 白酒行业平均市盈率：142.54
  • 家电行业平均市盈率：32.71
  • 化工行业平均市盈率：79.39
  • 煤炭行业平均市盈率：67.29
• 传媒行业估值优势：相比其他行业，传媒行业估值更具吸引力，尤其是在业绩增速保持高位的情况下。

3. 未来五年发展展望

• “十三五”目标：文化产业占GDP比重将从2016年的4.14%提升至2020年的5%以上，行业空间广阔。
• 文化消费需求：人均GDP超过8000美元后，文化娱乐需求将快速增长，尤其是电影、电视剧、游戏、动漫等领域。
• 细分行业增长：
  • 电影行业：票房年均增长快，2016年达492.83亿元，银幕数已超北美，成为全球第二大电影市场。
  • 游戏行业：收入及用户规模持续增长，2016年游戏销售收入达1689.22亿元，用户规模呈上升趋势。
  • 广告行业：分众传媒等龙头公司营收与净利润持续增长，行业增速保持高位。
  • 网络文学：市场规模及用户规模增长显著，2016年网络文学市场规模达1689.22亿元。
  • 动漫行业：产值和用户规模增长迅速，2016年动漫产业产值达1689.22亿元。

重点推荐标的

风险提示

• 业绩不达预期：部分公司因收入确认方式等因素可能导致业绩不达预期。
• 市场系统性风险：股市整体波动可能对传媒板块造成影响。

政策支持

• 文化发展规划：2017年《“十三五”文化发展改革规划纲要》提出文化产业成为支柱产业。
• 数字文化产业：文化部首次提出“数字文化产业”概念，推动行业向数字化转型。
• 版权保护：国家版权局加强网络音乐、网络文学等领域的版权保护力度。
• 广告与影视政策：出台相关指导意见，规范行业秩序，促进健康发展。

市场信心增强

• 公募基金配置：2017年Q2传媒板块持仓市值达645.55亿元，比Q1增长99.73%。
• 持仓个股数量：Q2传媒行业持仓个股数达130个，较Q1增长30%。
• 行业指数表现：传媒指数在Q1-Q3下跌，但跌幅逐渐缩小，显示市场趋于稳定。

投资建议

• 建议加仓：在当前较低估值基础上，建议增加对符合“低估值真成长”特征的传媒行业龙头公司的配置。
• 关注成长性：重点推荐光线传媒、完美世界、分众传媒等具有高成长潜力的公司。

结论

传媒行业在业绩增长、政策支持和消费升级的多重驱动下，未来五年仍有望保持强劲增长。当前估值水平较低，具备良好的投资价值。建议投资者关注传媒行业龙头公司，把握行业发展机遇。