20180128-安信证券-基础化工行业周报_WTI原油升至65美元上方_MDI_PVC_制冷剂景气回升_17页_649kb

化工行业2018年1月28日周报总结

核心内容概览

本报告聚焦2018年化工行业发展趋势，重点分析了周期品、非周期品、原油及LNG市场动态，并对相关上市公司进行了推荐和关注。报告认为2018年化工行业有望持续回暖，主要得益于供给侧改革、环保政策趋严、原油及煤炭价格上涨带来的成本支撑，以及全球需求回暖。

主要观点

1. 原油市场

• 油价中枢上移：美国原油库存下降超预期，OPEC与非OPEC国家延长减产，叠加冬季需求强劲，推动油价上涨。预计WTI原油价格在50-70美元/桶，Brent原油在60-80美元/桶。
• 成本支撑强劲：原油、煤炭和天然气价格上涨，带动化工原料价格普遍上涨，成本端支撑明显。
• 关注企业：推荐具备扩产逻辑的民营炼化企业（如恒力股份、荣盛石化、恒逸石化），以及大炼化龙头（如中国石化、上海石化）。

2. 周期品

• 行业集中度提升：供给侧改革和环保政策推动行业整合，龙头企业的盈利能力和市场地位增强。
• 关注品种：重点推荐具备扩产能力的园区化企业（鲁西化工、华鲁恒升、万华化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、农药（扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学）、环氧丙烷（滨化股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、煤化工（中国心连心、阳煤化工）、维生素（新和成、冠福股份）等。
• 年报行情：随着年报业绩预告陆续披露，关注业绩稳定或大幅增长的公司，建议把握年报行情。

3. 非周期品

• 新材料崛起：看好国产化率有提升空间的进口替代品，尤其是电子化学品（如鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）。
• 长期关注方向：锂电材料（如新纶科技）、碳纤维（如光威复材）、改性塑料（如国恩股份）等。

4. 化工品价格与价差

• 价格上涨品种：纯苯-液化气、蒽油、片碱、NYMEX天然气、环氧树脂等涨幅居前。
• 价格下跌品种：VB12、氯化胆碱、液化气、焦炭、VD3等跌幅居前。
• 价差变化：部分产品价差显著扩大，如聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg、顺酐法BDO价差等；而部分价差则出现大幅收窄，如苯酚价差、煤头甲醇价差等。

关键信息

原油与LNG市场

• 油价上涨：WTI原油升至65美元上方，推动相关化工品价格上涨。
• LNG市场：受运输不畅和需求回暖影响，LNG价格持续上行，部分地区出现气荒。
• 美国页岩油影响：美国潜在页岩油产量增加可能对油价形成压制。

PVC市场

• PVC期货大涨：国内PVC乙烯法企业成本上升，电石法企业受检修影响，价格上调。
• 价格支撑：VCM供应紧张，预计PVC价格仍有上涨空间。

MDI市场

• 价格高位运行：纯MDI市场因原料上涨和供应紧张而高位走强，陶氏、巴斯夫因天气原因宣布不可抗力，影响全球供应。
• 替代与扩张：国内MDI企业有望受益于进口替代和扩产。

环保政策影响

• 政策收紧：环保部禁止新建、扩建消耗臭氧层物质的项目，推动行业向环保合规方向发展。
• 影响行业：环保趋严导致部分企业产能收缩，利好环保合规企业，如阳谷华泰、鲁西化工等。

重点关注上市公司

风险提示

• 产品价格下跌：市场需求疲软可能导致产品价格下滑。
• 环保政策低于预期：若环保政策放松，可能导致行业集中度下降。
• 扩产不及预期：部分企业扩产进度不达预期，可能影响业绩增长。
• 全球经济下滑：若全球经济下行，可能影响化工品需求。
• 政策执行力度不足：如“煤改气”政策执行不到位，可能影响LNG需求增长。

总结

2018年化工行业面临供给端收缩、需求端回暖、成本端支撑增强的多重利好，行业整体景气度提升。建议重点关注具备扩产能力的龙头企业、受益于环保政策的优质标的，以及国产化率提升的进口替代产品。同时，需警惕产品价格下跌、环保政策放松及全球经济波动等风险。