20170423-安信证券-基础化工行业周报_制冷剂市场持续向好_农药化肥增值税率调低_12页_582kb

化工行业周报总结

核心内容

2017年4月23日发布的化工行业周报，分析了当前化工行业的主要趋势与投资机会，涵盖了周期品与非周期品两大方向。报告指出，在宏观需求尚不明朗的背景下，应关注供需偏紧、支撑行业景气的子行业，具体包括高开工率和环保带来的供给收缩。同时，非周期品方面，重点推荐国产化率提升空间大的进口替代品，如新材料、电子化学品等。

主要观点

周期品

• 高开工率与环保收缩是支撑周期品景气的主要因素。
• 环保收缩方向：重点关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头，选股策略为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。
• 高开工率方向：关注供给端出清的纯碱和需求增长的粘胶短纤。

非周期品

• 新材料是未来产业发展的重点领域，包括新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯等。
• 电子化学品在电子产业向中国转移和芯片国产化趋势下成为明星方向，包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。
• 其他成长方向：如食盐专营放开、二胎时代带来的纸尿裤用丙烯酸和ES纤维需求增长等。

特别关注

• 制冷剂市场：R22和R134a市场持续向好，主要受上游无水氢氟酸价格上涨和下游空调生产旺季影响。
• 增值税率调整：天然气和农药化肥农机增值税率由13%降至11%，预计全年减税超3800亿元，利好实体经济发展。
• 行业动态：丁苯橡胶因检修和丁二烯供应紧张价格上涨，美国原油产量增加导致油价下跌，维生素A/E/B2价格回落，B6价格底部抬升。
• 重点企业动态：中石化在雄安新区推进清洁能源项目，三桶油布局雄安新区，推动产业转型。

关键信息

行业表现

• 相对收益：1个月-0.00%，3个月-3.02%，12个月8.26%。
• 绝对收益：1个月-0.34%，3个月17.05%，12个月17.05%。

投资评级

• 领先大市-A：推荐投资。
• 买入-A：推荐股票包括长青股份、扬农化工、辉丰股份、上海石化、云南能投。
• 增持-A：推荐股票包括天晟新材、国恩股份、万润股份等。

重点推荐股票

行业风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期风险
• 油价反弹不及预期
• 新项目审批进度不及预期
• 新材料进展低于预期
• 汇率大幅波动
• 下游增长不及预期
• 环保放松与小厂复工
• 海外需求不及预期
• 公司管理风险

行业趋势与展望

• 周期品：预计未来纯碱、粘胶短纤等将受益于供给收缩和需求增长，迎来景气周期。
• 非周期品：电子化学品、新材料、食品添加剂等领域具有较强成长性，是未来重点布局方向。
• 政策利好：增值税率调整、环保政策收紧、行业整合趋势等，为行业带来新的发展机遇。

价格与价差变动

本周价格涨幅前五

1. 丁苯橡胶
2. 四氯乙烯
3. 锆英砂
4. R22
5. 丁酮

本周价格跌幅前五

1. 磷酸二铵DAP
2. 氯化铵
3. 纯苯-液化气
4. 环氧丙烷
5. 丙酮

价差涨幅前五

1. 丁酮-丙酮
2. 硝酸铵价差
3. R22价差
4. 顺酐-1.22*纯苯
5. 丁酮-甲苯

价差跌幅前五

1. DAP价差
2. 环氧丙烷价差
3. 纯MDI价差
4. 二甲醚价差
5. 尿素气头价差

结论

2017年4月，化工行业在周期品和非周期品两个方向均展现出一定机会。周期品方面，环保与高开工率是主要支撑因素；非周期品则关注国产替代和新材料领域。报告建议投资者关注具备高成长性、政策支持及行业龙头的公司，同时警惕价格波动和政策变化带来的风险。