20240114-华创证券-基础化工行业周报_三代制冷剂配额明细落地_相关产品价格上涨_69页_5mb

基础化工行业周报（20240114）分析总结

一、行业概况

2024年三代制冷剂配额明细落地，R134a、R143a等产品价格上涨。供需格局优化，头部企业定价权增强，产业集中度提升。供需结构存在显著变化，不同产品走势分化。

二、制冷剂配额与价格

• 配额分配：共计747万吨，R143a配额大幅削减，R125、R134a存在显著涨价预期。
• 头部企业：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份占据较大份额。
• 价格变动：R125、R143a价格涨幅显著，R125环比+97%，R143a周环比-108%。R32和R22价格亦呈现上升趋势。

三、化工品价格与供需分析

• 价格上涨产品：乙烷、天然气、R125、维生素E。
• 价格下跌产品：纯碱、合成氨、国内天然气、顺酐。
• 库存与开工：聚合MDI库存降至0%，部分细分领域开工率大幅提升。
• 行业信心：受淡季影响，需求预期调整，但密切关注库存周期与政策催化。

四、细分领域关注点

1. 磷化工

• 政策利好：工信部等八部门发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》，严控传统产能，鼓励高端磷化学品。
• 投资建议：推荐云天化、兴发集团、川发龙蟒等一体化企业。

2. 轮胎与制品

• 海外工厂放量预期提升ROE，建议关注玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。
• 内需替代加速，配套业务增长潜力显著。

3. 煤化工、氯碱、聚氨酯等行业

• 煤化工供给端约束逐步加码，磷化工、钛白粉价格企稳。

五、投资建议与风险提示

• 推荐：关注高开工、低库存化工品，布局下游制品端（轮胎、化纤）、上游资源品、中游龙头。
• 规避：高能耗、供给侧宽松领域。
• 风险：安全环保事故、技术迭代、逆全球化等。

六、盈利预测与市场表现

• 2024年化工行业盈利修复仍需时日，类比历史波动，板块估值有望随景气回暖逐步修复。

七、重点公司跟踪

1. 巨化股份：制冷剂龙头，配额优势显著。
2. 卫星化学：氯碱与烯烃龙头，盈利弹性较大。
3. 新洋丰：磷复肥一体，受益于春耕需求回升。
4. 东岳集团：氟化工龙头，布局新型制冷剂。